Dùng rủi ro chỉ số p dựa trên quyền chọn bán để định hướng chiến lược cổ phiếu

Tóm tắt

Bài viết dùng quyền chọn bán kiểu châu Âu để xây dựng thước đo rủi ro chỉ số p nhằm đánh giá các chiến lược đầu tư cổ phiếu. Chỉ số này thể hiện chi phí bảo hiểm trên mỗi đô la được bảo hiểm cần thiết để đảm bảo mức lợi suất tối thiểu vào một ngày tương lai xác định. Nghiên cứu áp dụng chỉ số cho SSE 50 và S&P 500 trong giai đoạn 2018–2023, so sánh các phương pháp định giá hợp lý, động lượng và ngược xu hướng qua các thời hạn nắm giữ, cũng như theo ngành kinh tế và chế độ tâm lý đối với cổ phiếu Trung Quốc.

Kết quả được báo cáo thay đổi theo thị trường và chiến lược. Với SSE 50, chiến lược định giá hợp lý đạt kết quả tốt nhất ở thời hạn một tuần và một tháng, còn cổ phiếu ngành vật liệu dẫn đầu về lợi suất ngành được báo cáo. Ở thời hạn một tuần, các phương pháp ngược xu hướng và động lượng dựa trên chỉ số p có thứ hạng khác nhau tùy theo hiệu quả cổ phiếu và điều kiện tâm lý. Với S&P 500, cổ phiếu hiệu quả tiếp tục có động lượng, trong khi cổ phiếu kém hiệu quả thể hiện xu hướng hồi quy về trung bình; các chiến lược dẫn đầu được báo cáo có lợi suất thường niên tương tự nhau. Những phát hiện này chỉ áp dụng cho giai đoạn, thị trường và định nghĩa chiến lược đã nêu. Tài liệu không cung cấp ước lượng độ bất định hoặc chứng minh các thứ hạng duy trì sau giai đoạn mẫu.

Ý chính

• Chỉ số p dùng giá quyền chọn bán kiểu châu Âu để ước tính chi phí bảo hiểm cho mức lợi suất tương lai tối thiểu.
• Nghiên cứu so sánh các chiến lược cổ phiếu tại SSE 50 và S&P 500 trong giai đoạn 2018–2023.
• Kết quả được báo cáo tại thị trường Trung Quốc khác nhau theo thời hạn nắm giữ, ngành và chế độ tâm lý.
• Trong mẫu US được báo cáo, cổ phiếu hiệu quả duy trì động lượng, còn cổ phiếu kém hiệu quả thể hiện xu hướng hồi quy về trung bình.
• Thứ hạng chiến lược chỉ áp dụng cho mẫu nghiên cứu, và phần tóm tắt được cung cấp không có ước lượng độ bất định.

Thẻ

# Stock Investment: The p-index Approach


# Stock Investment: The p-index Approach









This paper has used European put option to construct the p-index risk measure to evaluate the performance of different investment strategies in China's SSE 50 index and the US SP500 index during 2018-2023. The p-index measures the insurance fee for each insured dollar to guarantee that the asset achieves at least a delta rate of return on a specified future date. It is found that with the fair price strategy, one-week and one-month holding periods can earn more, and among seven economic sectors, materials sector stocks generated highest annualized rates of return: 11.04% (one-week period), 11.93% (two-week period) and 10.18% (one-month period). With momentum and contrarian strategies of one-week holding period, the p-ratio-efficient-contrarian strategy produced the highest annualized rate of return (9.97%), followed by the p-index-inefficient-momentum strategy (9.01%) and the p-index-efficient-contrarian strategy (6.48%), the MCIRS method employing the p-index consistently delivered higher returns than its beta-based approach, and efficient (outperforming) stocks failed to sustain their momentum while inefficient (underperforming) stocks exhibited no mean reversion. It is also found that the p-index-efficient-contrarian strategy outperformed in low-sentiment (low-volume) regimes, while the p-index-inefficient-momentum strategy outperformed during high-sentiment (high-volume) periods. For the five hundred stocks of the US S&P 500 index during 2018-2023, it is found that efficient stocks sustained their momentum while inefficient stocks exhibited mean reversion. The p-index-efficient-momentum strategy produced the highest annualized rate of return (3.69%), followed by the p-ratio-inefficient-contrarian strategy (3.67%) and the beta-efficient-momentum strategy (3.48%).

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.