Dùng ngưỡng dưới bằng không để xác định tác động của chính sách tiền tệ

Tóm tắt

Bài nghiên cứu giải thích cách ngưỡng dưới bằng không của lãi suất có thể giúp xác định tác động nhân quả của chính sách tiền tệ. Ý tưởng cốt lõi là ngưỡng này hạn chế việc cắt giảm lãi suất thông thường, nên mức độ chính sách vẫn tác động đến nền kinh tế khi chạm ngưỡng cung cấp bằng chứng về hiệu quả của các biện pháp phi truyền thống. Tác giả đề xuất một phép kiểm định biểu diễn chính sách phi truyền thống bằng lãi suất bóng và áp dụng phép kiểm định vào mô hình tự hồi quy vectơ cấu trúc gồm ba phương trình về lạm phát, thất nghiệp và lãi suất quỹ liên bang tại Hoa Kỳ.

Kết quả được báo cáo bác bỏ giả thuyết rằng chính sách phi truyền thống không có tác động ở ngưỡng dưới, đồng thời gợi ý chính sách này có thể kém hiệu quả hơn chính sách thông thường. Tài liệu cung cấp một phương pháp xác định trong kinh tế vĩ mô và một ứng dụng thực nghiệm, chứ không phải chiến lược giao dịch hay quy tắc chọn thời điểm thị trường. Kết luận phụ thuộc vào đặc tả mô hình và cách lãi suất bóng đại diện cho chính sách phi truyền thống; phần mô tả ngắn không cung cấp ước lượng chi tiết hoặc kiểm tra độ vững.

Ý chính

• Ngưỡng dưới bằng không có thể cung cấp biến thiên để xác định tác động của chính sách tiền tệ.
• Lãi suất bóng là một cách biểu diễn chính sách phi truyền thống trong phép kiểm định thực nghiệm.
• Ứng dụng sử dụng lạm phát, thất nghiệp và lãi suất quỹ liên bang trong mô hình VAR cấu trúc.
• Bằng chứng được báo cáo cho thấy chính sách phi truyền thống có tác động, nhưng gợi ý hiệu quả thấp hơn chính sách thông thường.

Thẻ

# Identification at the Zero Lower Bound


# Identification at the Zero Lower Bound









I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.