ETH/BTC 比率相對價值收斂，市場中性配對交易（當對數比率z分數相對其滾動均值偏離 ≥2σ 時，做多落後者／做空領先者，USD-M 永續合約，4小時K線，自適應均值＋硬性背離止損，3參數）

假說

一個MARKET-NEUTRAL統計套利配對交易，鎖定兩個協整性最強的加密貨幣主流幣種：ETHUSDT.BINANCE 與 BTCUSDT.BINANCE（USD-M 永續合約，4小時K線）。訊號 = log(ETH/BTC) 價格比率相對於其滾動均值的z分數，回看窗口預設約 180 根K線（≈ 30 天）。當比率相對其滾動均值伸展 ≥ entry_z（預設 2.0）ABOVE（ETH 顯著跑贏 BTC）時，SHORT ETH 永續合約 + LONG 等名目金額的 BTC 永續合約，押注均值收斂；當伸展 ≥2σ BELOW 時做對稱操作（做多 ETH / 做空 BTC）。該倉位以美元計算為delta中性（等名目金額兩腿），因此不承擔加密貨幣beta風險——其損益來自 RELATIVE 中 ETH 相對 BTC 的走勢，而非市場方向。當 |z| 收斂至 ≤ exit_z（預設 0.5）時出場。這是刻意選擇的DIFFERENT系列，有別於剛剛失敗（兩度被放棄 fee_edge）的資金費率套利籃子：其優勢並非山寨幣腿無法覆蓋成本的次基點資金費率現金流，而是幅度達數個百分點的比率均值回歸——ETH/BTC 2σ 偏離通常為 2–4%，比約 0.20% 的雙腿 USD-M 來回成本（4 次成交 × 約 0.05%）高出一個數量級，因此在結構上具備手續費可行性，而N腿套利籃子與橫截面反轉籃子（L12）則不具備此條件。ROLLING（自適應）均值能吸收比率的緩慢結構性重新定價，而當協整關係似乎正在破裂而非回歸時，|z| ≥ 3.5 的硬性背離止損可強制出場，從而限制經典統計套利的尾部風險。只要比率持續波動（無論是區間震盪，還是趨勢後再收斂），該策略在各種行情狀態下都能獲利，因此不存在單一行情狀態/2021 牛市急漲集中風險——這正是本次會議中每個趨勢類姊妹策略的致命傷——也沒有選擇權交易次數上限的問題。