量化交易 ETH Deribit 月度定風險賣權價差 VRP 與偏斜收取策略（多頭賣權價差，IV 級篩選、趨勢過濾、尾部設限） | Stratmill

假說

在 ETH 上採用風險有上限、收取權利金的選擇權策略，於 Deribit（加密貨幣選擇權市場流動性排名第 2，目錄收錄完整希臘值／IV 歷史資料）。每月賣出一口價外 PUT，並在更低履約價買進一口保護性 PUT，兩者相距 OTM — 形成 BULL PUT SPREAD（垂直價差）— 收取淨權利金，最大損失有明確上限（價差寬度減權利金）。收取的優勢來自堆疊的 TWO 項結構性溢價：（1）波動率風險溢價（Deribit 的 ETH 隱含波動率持續高於已實現波動率）；以及（2）賣權 PUT-SKEW 溢價 — 市場長期有避險下跌風險的需求，因此加密貨幣賣權的隱含波動率持續高於等距買權，系統性賣出 OTM 賣權價差可將定價過高的下行保險變現。此策略機制上與策略工廠的 Deribit 對稱波動率結構（賣出跨式、鐵兀鷹、鐵蝶式）DISTINCT：那些策略在 ATM 附近收取雙向波動率溢價；此策略則鎖定定價豐厚的 DOWNSIDE 翼。這是對 BTC 賣權放空 VRP 表達方式的合理結構性延伸（該策略曾達最佳化級別）— VRP 與賣權偏斜是每個流動性良好的選擇權市場都具備的市場結構特性，並非特定資產的動能異常，因此從 BTC→ETH 的轉移有其原則依據（不同於失效的單一山寨幣延續策略移植）。風險有上限的翼部可限制價格跌穿履約價時，裸賣權可能造成的巨額損失。月度到期讓交易頻率維持低檔（每年約 12 個週期），因此約 0.06% RT × 2-4 腿的手續費相較權利金微不足道。部位規模依相對風險設定：每口價差的最大損失上限約為總權益的 2%。約 4 個參數採用穩健的整齊數值，以降低過度擬合。