INJ–SAND Hyperliquid 資金費率降溫延續策略回測

假說

測試在資金費率壓力下降後仍維持的單向價格衝擊，是否會在接下來三天延續。使用 4 至 HOUR 根線，分別獨立交易 INJ 和 SAND，並採取多空雙向。資金費率是預測輸入；獲利能力並不假設有資金費收入。使用實際重疊的 K 線與各工具專屬的資金費率歷史資料。市價單在訊號 K 線收盤時成交，這是登錄資料庫中連續市場下一根開盤成交的等效方式。保護性停損透過平台撮合在 K 線內觸發。預測每個工具每年有 12 至 30 筆進場；此數據未經測量。官方參考資料：[資金費率機制](https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/funding) 和[手續費](https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/fees).

僅做多實驗占 76.8%，高於 55% 的目標上限；這項對稱測試也符合 Hyperliquid 的 12.5% 對 20% 目標，並降低單一交易標的集中度。corpus_concentration 為空，因此無法確定近期各交易標的的占比。快照中的主要交易標的計數為：INJ 三筆、SAND 兩筆。先前的資金費率擁擠停滯突破假說，是在不利突破後押注持續擁擠會消退；本測試則在資金費率降溫後，若價格仍維持漲勢或跌勢，便跟進其延續。未執行初步績效回測。

實測期望值為負：平均單筆淨交易報酬 -1.219%，低於 Hyperliquid 審查底線 +0.15%；PF 0.737，核對後虧損 $1,692.55。加回佣金、衝擊成本及淨支付資金費後，單向價格虧損仍約為 $884.38。沒有證據顯示存在實作缺陷或經測試可行的參數區域，足以支持迭代或最佳化。此結果否決的是推進實測基準策略，並非一概否定資金壓力緩解後的延續效應；其他參數設定尚未測試。未主張存在會計或資料缺陷。

實作

在重疊的 4 小時收盤資料上，分別獨立交易 INJ 和 SAND，並採取多空雙向。初始 24 小時衝擊後，若價格至少保留該衝擊的 75%，則接著有 24 小時的資金費率緩解。訊號 K 線收盤時的市價成交，等同連續市場下一根開盤成交。固定的進場時間 2.5 至 ATR 保護性停損會在 K 線內撮合；否則部位在 72 小時後出場，接著冷卻 72 小時。

簡報未明確定義衝擊或保留狀態的時間戳、資金費率彙整方式，或 ATR 平滑方式。本實作將其操作化為連續的 24 小時視窗：衝擊是 t-48h 至 t-24h 的變化，以 t-24h 的 14 根線簡單平均真實波幅標準化；保留狀態是在 t 時相對於該衝擊的價格。資金費率緩解則比較相同視窗內各工具專屬、帶正負號的每小時平均值。初始資金費率必須對衝擊方向形成壓力，後續絕對平均值必須不高於初始幅度的 relief_ratio。每個視窗至少需要 22 筆觀測值，且最後一筆觀測值不得早於 2 小時前，這是登錄計畫對 Hyperliquid 每小時資金費率的要求。若缺少資金費率資料，便不進場，也不以價格代理值替代。停損距離使用進場前凍結的當前 14 根線 ATR 與首次成交價；部位規模最多承擔已結算權益的 0.5% 風險，每一腿上限為 15%、合計上限為 30%，槓桿為 1x。獲利預測仰賴價格延續，而非資金費收入。保留所有已登錄的參數名稱與固定值；只有三個獲准的訊號參數可調整。

驗證結果

煙霧測試顯示 26 個已平倉部位，平均淨報酬為 -1.218%，其中 PF 0.737。完整歷史分析應檢視延續行情的捕捉情況，以及工具與方向的歸因；這些未經最佳化的結果無法證明存在正確性缺陷。

回測檢視

夏普值

-0.47

總報酬率

-1.69%

最大回撤

2.58%

總交易筆數

26

勝率

50.0%

獲利因子

0.74

程式碼使用各工具專屬的過去資金費率、衝擊保留狀態，以及相對於資本的部位規模。交易在 72 小時內平倉；未確認有實作缺陷。

已平倉交易的損益與期末權益相符，沒有未平倉部位。

QA 的經濟疑慮獲得結果支持：26 筆交易虧損 $1,692.55，其中 PF 0.737，平均單筆淨交易報酬為 -1.219%。

四筆 INJ 多單虧損 $1,988.30；13 SAND 空單虧損 $573.10；九筆 INJ 空單獲利 $868.85。獲利子群並未驗證登錄的對稱前提。

每個工具每年約有 5.6 筆進場，低於未經測量的預測 12 至 30。稀少並非拒絕原因。

對這個獨立多空部位組合而言，買入並持有並非有意義的基準。

結果摘要

獲利的 INJ 空單未能驗證多空雙向、兩種工具的前提；任何未來變體都需要自身的正期望值證據。

回測審查決定放棄，因為實測期望值為負，且平均單筆淨交易報酬未達 +0.15% 審查底線；加回佣金、衝擊成本及淨支付資金費後，單向價格虧損仍約為 $884.38。沒有證據顯示存在實作缺陷或經測試可行的參數區域，足以支持進一步工作，因此未進行最佳化及後續審查。

在 Hyperliquid 四小時線上，分別獨立交易 INJ 和 SAND，並採取多空雙向，尋求資金費率壓力下降、價格衝擊仍獲保留後的三天延續。

在 841 天內，26 筆已平倉交易的報酬為 -1.69%，夏普值為 -0.466，獲利因子為 0.737，最大資金回撤為 2.58%。平均單筆淨交易報酬為 -1.219%，核對後虧損為 $1,692.55。