ETH 現貨 4H 相對強度趨勢做多策略，透過 ETH/BTC 比率（跨資產動能、20/50 比率 EMA、設有上限的部位規模）

假說

一種僅做多、單一交易腿、跨資產的 RELATIVE-STRENGTH 趨勢策略，交易 BINANCE_SPOT（CASH，槓桿-1）；只有在 ETH 為 OUTPERFORMING BTC（ETH/BTC 價格比率呈上升趨勢）AND ETH 自身也處於上升趨勢時，才做多 ETHUSDT.BINANCE_SPOT。這是對已放棄的 ETH/BTC 比率策略所做的第 ANALYST-SANCTIONED 次重新提案；原備註明確建議：「以受資本上限約束的部位規模 AND 較快的 EMA（20/50）重新提出，以提高交易數量。」它唯一的失敗原因是部位規模計算錯誤（期貨路徑上的 118% 曝險），NOT 機制本身——分析師判定該機制「合理且值得測試」。此設計透過建構方式納入三項修正：（1）SIZING——在 BINANCE_SPOT（CASH）上執行，結構性地將曝險限制在 100%，消除導致原策略及多腿投資組合失敗的超過 100% 曝險／不可能報酬錯誤；（2）TRADE COUNT——比率上的 4H K線搭配 20/50 EMA，每年可產生數十個訊號（原策略的 50/200 日線交叉僅帶來約 18 筆交易，對於 3 窗口的走步前推測試而言遠遠不足），克服導致日線突破／RSI／擠壓策略遭放棄的事件稀疏問題；（3）RELATIVE-STRENGTH QUALITY——ETH 自身上升趨勢條件可確保交易捕捉到真正的超額表現，而非在熊市中僅僅「比 BTC 跌得少」ETH。此策略刻意避開本次交易時段中的所有失效機制：NOT 單一資產的價格型態動能／反轉（這類策略在 BTC 日內交易中多空兩向都會虧損）、NOT 買進下跌均值回歸（負偏態類型，已失效）、NOT 期貨多腿投資組合（曝險無法設上限）、NOT 日曆／季節性策略。它捕捉的是一種結構性跨資產優勢（山寨幣相對強勢／領漲輪動動能溢酬）。BTC 僅作為 SIGNAL 資料來源（用於計算比率）；實際交易的只有 ETH，因此任何時點都恰好只有一個部位，也沒有多腿曝險問題。策略簡單（核心參數 4）、僅使用 OHLCV，有深厚的 ETH/BTC 現貨歷史資料（2017+），不依賴選擇權／HL/COIN-M／跨交易場所／補充資料。補足了代表性不足的 BINANCE_SPOT 交易場所。

分析師讓此策略進入優化階段，但將護欄第 1 項列為先決條件：+64%/+54% 的單日報酬和 201% 年化波動率，對曝險 <= 100% 的多頭而言在物理上不可能；在相信任何優化後的夏普值之前，必須先確認它們是日報酬／MTM 假象，因為 Deflated-Sharpe/PBO/留出樣本關卡都仰賴乾淨的日報酬序列。根本原因是 BINANCE_SPOT 的 CASH 權益標記行為：權益 = 現金 + MTM 顆代幣估值會在成交 K 線上不連續跳升，憑空製造出單根 K 線的報酬尖峰——這是本次為靜態配置和波動率目標策略修正的相同現貨-CASH 標記缺陷，而且無法從策略程式碼中修正。將完全相同的單腿只做多策略改用 BINANCE USD-M 期貨、槓桿 1.0 即可解決：期貨部位以 avg_px 開倉，未實現損益約為 0，並且每根 K 線平順地按市價標記（沒有開倉尖峰 -> 日報酬序列可信，且波動率合理，適用於 DSR/PBO/留出樣本）；同時在 1x 時名目金額 = capital_frac * 權益 * 槓桿，仍從結構上將曝險限制在 <= 權益的 95%，保留假設中的曝險上限意圖，並避開原本期貨超過 100% 的錯誤（該錯誤來自未設上限的多腿 sizing，而非交易場所）。策略在趨勢反轉／停損時會完全平倉，因此並非永不空倉，而且會產生來回交易及成交間的 MTM 報酬。所有已通過的邏輯都未變：ETH/BTC 各腿的 SyncedBuffer 時間戳對齊、比率與 ETH EMA(20/50) 交叉、連續相對強度價差訊號、進出場閘門，以及考量精度且設有上限的 sizing 都逐位元相同；只有設定中的交易工具／K 線交易場所及槓桿改變（另有 min_notional 10->20 以符合 ETH 期貨最低要求，以及預設精度回退值 4->3）。槓桿維持 1.0，且僅作為不放大的乘數參照，因此不適用未使用槓桿閘門。依照分析師剩餘的護欄，優化必須要求近期（2023/2025/2026）視窗中的 OOS 為正且非退化，並要求參數平台穩健，而非追逐 2020-2021 山寨幣季節異常值；鑑於 51% 回撤和 PF 1.14，晉級應要求真正超越 ETH beta 的 alpha。

實作

在 BINANCE USD-M 期貨（槓桿 1.0）上採用只做多、單一交易腿的 ETH 相對強勢趨勢策略，使用 4H K 線。只有在 ETH 表現優於 BTC（ETH/BTC 比率 EMA20 > EMA50）AND ETH 本身處於上升趨勢（ETH EMA20 > EMA50）時，才做多 ETHUSDT；BTC 僅作為訊號來源。透過 SyncedBuffer 讓 ETH 與 BTC 收盤價時間戳對齊，使比率與 EMA 僅使用同一時點的樣本。當相對強勢反轉、ETH 自身趨勢跌破，或觸及 12% 停損時出場。第 2 次迭代將唯一交易腿從 BINANCE_SPOT（CASH）改為槓桿 1.0 的期貨：期貨交易場所每根 K 線都會將未平倉部位按市價計值，消除現貨-CASH 部位開倉計值尖峰所造成的不可能日報酬及波動率失真；同時在 1x 時，capital_frac<=1.0 仍將曝險限制在 <=100%。核心參數共四個。

回測檢視

夏普值

0.42

總報酬率

363.51%

最大回撤

47.39%

總交易筆數

120

勝率

40.0%

獲利因子

1.04

較快的 EMA 確實提高了交易筆數（120 筆交易，前次約 18）；時間戳對齊的比率建構沒有問題

單一交易腿（沒有多腿籃子曝險問題）

聲稱 BINANCE_SPOT 倉位規模修正NOT已套用：設定為 ETHUSDT.BINANCE 期貨、avg_position_pct 149.8%、annualized_vol 114%、end_unrealized 275%，日報酬不可能成立（+66%、+59%）——曝險過高錯誤仍然存在

即使不考慮 sizing 也沒有優勢：PF 1.04（損益兩平）、夏普值 0.42 且 sharpe_ci_low -0.70（CI 跨越 0）

近期嚴重衰退：2023 -21%、2025 -3%、2026 -44.3%——單腿做多 ETH/BTC-比率只是做多 ETH beta（相關性 0.59），當 ETH 表現落後時便會失效

容量限制：impact_cost_pct 26.3%，capacity_usd $1.45M；max_DD 47.4%（ci_high 98.5%）

分析

進入最佳化，但應將此視為有明確可能淘汰原因的邊緣候選，而非強勢候選。防護條件：（1）VERIFY THE DAILY-RETURN / VOL ARTIFACT FIRST——annualized_volatility 201% 不可能與 15.9% CAGR 及 Sharpe 1.54 並存；對於曝險 <= 100% 的現貨 ETH 多頭而言，+64%（2020-08-20）/+54%（2020-04-30）的日報酬在物理上不可能。確認這是每日報酬彙總/MTM 造成的假象（例如持倉開啟時的標記價格尖峰），而非真實損益錯誤，之後再相信任何最佳化後的 Sharpe；若權益曲線的每日報酬已損壞，Sharpe 本身就不可靠。（2）Deflated Sharpe / PBO / 樣本外保留資料關卡才是決定性測試：edge 集中在 2020-2021 山寨幣季，且最近三年（2023/2025/2026）為負，因此近期走步分析的 OOS 個區間與保留資料很可能成為淘汰關卡——近期區間必須有正值且非退化的 OOS，不能只靠 2020-2021 拉高全期間 Sharpe。（3）不要讓最佳化器追逐 2020-2021 牛市離群區間；應優先選擇穩健的參數平台。（4）考量 51% 回撤及 PF 1.14，應以風險調整後指標評估；並留意高 beta（0.37）/基準相關性（0.52），這表示晉升必須以超越 ETH beta 的真實 alpha 為條件，而非僅憑山寨幣季曝險。

結果摘要

根據相對強度 ETH/BTC 比率訊號交易單一腿（ETH），無法隔離跨資產 alpha——它只是槓桿做多 ETH beta，再加上受 MTM 膨脹的未平倉部位；當 ETH 表現落後於 BTC 時便會崩跌。真正的相對強度優勢需要美元中性的做多 ETH/做空 BTC 配對（其本身也已因去共整合而遭放棄），而且「現貨限制曝險」只有在策略確實設定為 CASH 現貨工具時才成立。

分析師在第二次迭代中，於最佳化前的回測審查關卡判定「放棄」，因此最佳化、分析與風險審查都未執行：承諾的 BINANCE_SPOT 倉位規模修正為 NOT 套用（設定仍是 ETHUSDT.BINANCE 期貨，因此 >100% 曝險錯誤依然存在）；即使不考慮倉位規模，這項訊號仍是損益兩平、效力衰退且受容量限制的多頭-ETH-beta 替代指標，沒有可單獨辨識的跨資產 alpha。

一種只做多、僅交易單一腿的跨資產相對強度趨勢策略，目標是 BINANCE_SPOT；只有在 ETH 表現優於 BTC（ETH/BTC 比率的 20-EMA 高於其 50-EMA）AND 且 ETH 處於自身 20/50 EMA 上升趨勢時，才做多 ETH，並純粹使用 BTC 作為比率訊號——定位為分析師認可的已放棄 ETH/BTC 策略重新提案，採用設有資金上限的 sizing 和較快的 EMA，以提高交易筆數。

較快的 EMA 確實將交易筆數提高至 120（前次約 18），但結果沒有優勢：獲利因子 1.04（損益兩平）、夏普值 0.42 且 sharpe_ci_low -0.70（CI 跨越零）、勝率 40%、最大回撤 47.4%、容量上限（impact_cost_pct 26.3%，容量 $1.45M），以及近期嚴重衰退（2023 -21%、2026 -44.3%）；主要的 363% 總報酬遭未修正的 sizing 錯誤污染（平均部位 149.8%、年化波動率 114%、end_unrealized 275%，以及如 +66% 這類物理上不可能的單日報酬）。