Hyperliquid 盤中回收與持續重新定價之比較：平衡山寨幣組合

假說

測試盤中大幅波動、但收盤至收盤變異程度不相當時，是否代表脆弱的投機流動性，並使其後續表現落後於重新定價較持續的資產。使用六種 Hyperliquid 永續合約的同步 4-HOUR K 線。買進區間變異數／收盤變異數分數最低的兩種，放空分數最高的兩種，持有七天。這是原創猜想，並非已確立的溢酬。市價單於訊號 K 線收盤時成交，這是在連續交易場所登錄的等效次根開盤成交方式。保護性停損由平台在盤中觸發。評估實際可用的歷史資料；Hyperliquid 約 5000 根 K 線的限制，會限制四小時資料的涵蓋範圍。根據 [Hyperliquid 費率](https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/fees).，基礎級別的吃單費率單邊為 0.045%

平衡部位解決最大的政策超額問題：純多頭策略占比為 76.9%，高於 55% 的上限。此外，它也增加 Hyperliquid 部位，目前占 12.3%，距離 20% 目標仍有差距，並降低單一工具集中度。提供的近期集中度圖為空，因此無法斷言近期各工具占比。資料快照搜尋到彩票需求、拍賣流標、半變異數及 Amihud 的先例，但未找到相符的橫斷面區間／收盤變異數比率設計。此提案改變衡量的經濟變數，而不是把那些失敗案例中的代號換成其他代號。提供的資料庫摘錄無法證實這個機制。

在模型化成本後，觀察到的期望值為負：三個組合交易階段共平倉 12 筆，虧損 $160.47，PF 為 0.956，平均每筆淨報酬為 -0.21761%，相較於 +0.15% 交易場所審查基準。資金費率已計入，帳目核對相符。若無證據支持的改善途徑，便不宜進行最佳化。此結果否決推進已測量的基準策略，但不代表普遍否定盤中回收的猜想；稀疏樣本與未測試的參數範圍，無法證明前提已被推翻。未指出任何帳務、資料或程式缺陷。

實作

依 Parkinson 盤中區間變異數除以收盤報酬樣本變異數，為六種同步的 Hyperliquid 永續合約排名。於星期一 00:00 UTC，若平均分數差符合條件，買進分數最低的兩種，放空分數最高的兩種；持有最多七天，並設有盤中 8% 保護性停損。市價進場於訊號 K 線收盤時成交，這是在連續交易場所登錄的等效次根開盤方式。

修正第 -4 層的暖機缺陷：在首次決策前，從最近的 lookback_bars+1 個共同緩衝時間戳初始化指標。若有 253 根有效同步暖機 K 線，則交易恢復前，連 252 報酬視窗也已填滿；時間戳去重可避免當前 K 線重複計算。暖機期間仍禁止進場。所有既有訊號、排程、規模設定、出場與停損規則，以及先前設定，均維持不變。-0.2075% 的煙霧測試每個交易腿報酬涵蓋 12 個部位，僅供參考，不足以證明沒有優勢。每個交易腿的資金費率資料涵蓋情形及點數仍未確認，必須由完整評估流程檢查；此實作不會捏造資金費率觀測值，也不會改變以價格為基礎的機制。

驗證結果

煙霧測試顯示，12 筆已平倉部位的平均每筆淨報酬為 -0.20754%，模型化市場衝擊為 $206.12。這不足以證明存在正確性缺陷，亦未推翻此猜想。資金費率未納入，且沒有可用的資金費率事件；完整評估時，請確認六種永續合約的資金費率資料涵蓋範圍及現金流帳務。

回測檢視

夏普值

-0.05

總報酬率

-0.16%

最大回撤

1.83%

總交易筆數

12

勝率

41.7%

獲利因子

0.96

交易符合每週組合結構：兩筆多單、兩筆空單，每筆約投入 6.25% 資金，持有七天或於觸及保護性停損時出場。

資金費率已計入，已平倉交易損益與帳戶虧損相符，且沒有剩餘的期末持倉。

淨損失為 $160.47（-0.16048%），PF 為 0.956，平均每筆淨報酬為 -0.21761%，相較於 +0.15% Hyperliquid 審查基準。QA 的經濟疑慮獲得印證。

只有三個組合交易階段進行交易，且都發生於 2026 年八月至九月；這不足以證明更廣泛的猜想為假。

模型化市場衝擊 $206.13 超過基準策略微幅的衝擊前盈餘。沒有已證實的實作缺陷或獲利參數區間，足以支持具體的迭代指引。

對此平衡部位而言，買進持有比較沒有意義。

迭代紀錄

驗證失敗（第 4 層 — QA 審查）[類別=code_defect]： - [edge_concern] 煙霧測試的平均每筆淨報酬為 -0.2075%，共 12 筆已平倉部位；此為參考資訊，並非失敗原因。資金費率未計入（可用資金費率事件數為零），因此請確認完整永續合約組合評估中，每筆部位的資金費率資料涵蓋情形。回報的平均資金部署比例為 6.21%，符合每筆部位預期的 6.25%。 - [重大] min_bars_required() 回傳 253，但指標只在 calculate_signal() 內更新。當 len(_bars) < min_bars_required() 時，FactoryStrategy._maybe_process_primary() 會完全略過 calculate_signal()。因此第 253 根 K 線只初始化 previous_close，第 254 根才提供第一個報酬值，而預設的 168 報酬視窗要到第 421 根才就緒（回溯期為 252 時，則為第 505 根）。重播合約規定的 253 根暖機 K 線後，所有滾動視窗仍是空的。策略接著會在每個評估區段內額外一個回溯期禁止每週進場，違反凍結的 253 根 K 線暖機合約；這些省略的週數會改變策略衡量結果與最佳化比較。（第 38 行）— 修正方式：在首次決策前，以同步緩衝 K 線初始化滾動指標，恰好處理截至當前時間戳的 lookback_bars+1 筆觀測值一次；或安排在暖機期間持續同步更新指標，直到框架的交易就緒檢查點。暖機期間維持禁止進場。確認重播 253 根 K 線後，六段歷史資料皆包含設定的回溯期（包括 252），且下一個符合資格的星期一可以交易。

在首次決策前，先以同步緩衝 K 線初始化滾動指標，恰好處理截至當前時間戳的 lookback_bars+1 筆觀測值一次；或安排在暖機期間持續同步更新指標，直到框架的交易就緒檢查點。暖機期間維持禁止進場。確認重播 253 根 K 線後，六段歷史資料皆包含設定的回溯期（包括 252），且下一個符合資格的星期一可以交易。

min_bars_required() 回傳 253，但指標只在 calculate_signal() 內更新。當 len(_bars) < min_bars_required() 時，FactoryStrategy._maybe_process_primary() 會完全略過 calculate_signal()。因此第 253 根 K 線只初始化 previous_close，第 254 根才提供第一個報酬值，而預設的 168 報酬視窗要到第 421 根才就緒（回溯期為 252 時，則為第 505 根）。重播合約規定的 253 根暖機 K 線後，所有滾動視窗仍是空的。策略接著會在每個評估區段內額外一個回溯期禁止每週進場，違反凍結的 253 根 K 線暖機合約；這些省略的週數會改變策略衡量結果與最佳化比較。

結果摘要

未來的迭代需要提出能在扣除執行成本後仍有效的改善證據；稀疏的三階段樣本則不足以證明更廣泛的猜想為假。

回測審查的判定為放棄，因模型化成本後觀察到的期望值為負，且沒有證據支持的改善途徑可作為最佳化的理由。未進入最佳化、最佳化後分析或風險審查；未指出任何帳務、資料或程式缺陷。

依盤中區間變異數相對於收盤至收盤變異數的比率，為六種 Hyperliquid 永續合約排名；買進分數最低的兩種，放空分數最高的兩種，持有七天。

回測記錄到三個組合交易階段共平倉 12 筆，虧損 $160.47（-0.16048%），夏普值為 -0.053，獲利因子為 0.956。平均每筆淨報酬為 -0.21761%，模型化市場衝擊總計 $206.13。