ETH-BTC 比率 Z 分數均值回歸 LONG/SHORT 配對（標準共整合主要配對、美元中性、雙腿同一交易所、日線、3 個參數、共整合關卡控管）

一項DOLLAR-NEUTRAL LONG/SHORT配對策略，交易兩種市值最大的加密資產——ETHUSDT.BINANCE（主要標的）與BTCUSDT.BINANCE（避險標的）——兩者皆在BINANCE USD-M期貨上，以DAILY根 K 線交易ETH/BTC價格比率的均值回歸。這項策略是排除其他選項後的選擇，因為本次分析的確鑿證據已排除幾乎所有其他方向：VWAP極值MR低於HALT（0對-7的移植，呈現報酬方向反轉特徵）；資金費率／持有收益受資料限制（目錄中的資金費率資料約於Jan-2023終止）；溢價指數與多空比率輔助訊號已失效／訊號凍結；選擇權／跨交易所／COIN-M/HL受工具或資料限制；單一資產的方向性動能已衰退。本次分析中REMAINS證實有效的，正是分析師所指出的兩類：回撤累積類（本次已擴展至ETH現貨日線），以及COINTEGRATED-PAIRS類——「已證實有效的同類策略（ADA-DOT、ETH-BTC）之所以奏效，是因為那些特定配對維持了共整合。」這項假設刻意採用SPECIFIC分析師指出的ETH-BTC關係，而非根據產業類比推測（避免AAVE-COMP去共整合陷阱），因為ETH/BTC是加密市場中結構性共整合程度最高的關係：兩種資產共享主導性的「加密市場貝塔」，因此其比率在持續區間內震盪，而非一路漂移；兩邊也都是深度與流動性最高的工具，且有6年以上的連續資料。這項策略填補long_short DIRECTION類別（實際為12.5%，而純做多上限為55%——這是代表性最低、且NOT受工具限制的方向），並且從設計上真正做到市場中性（美元中性價差），因此不受造成動能／資金費率／持倉策略失效的2024-2026方向性優勢衰退影響。CRITICALLY它可在單一工具損益引擎中完整測試，WITHOUT任何工具缺口：不同於資金費率套利／跨結算失敗案例（依賴無法入帳的FundingRateUpdate現金流，以及跨VENUE MTM淨額結算），此處BOTH兩邊都是在SAME交易所（BINANCE USD-M）上的一般價格部位，因此價差收斂損益可直接記為兩邊實際損益的總和——正是已證實有效的ADA-DOT/ETH-BTC配對同類策略所採用的機制。依照分析師明確要求，提案REQUIRES共整合門檻：對對數比率進行ADF/Johansen平穩性檢驗，涵蓋完整回測期間BOTH及最近12個月AND，於BACKTEST_REVIEW檢驗；若近期比率非平穩，ABANDON最佳化前即淘汰（不可對已去共整合的配對過度擬合）。恰有3個可調參數（ratio_lookback、entry_z、exit_z）；所有基礎設施參數（stop_z、max_hold_days、min_notional、每邊美元中性配置）均為FIXED且有界，不納入Optuna搜尋空間。

實作分析師命名的標準共整合配對（ETH/BTC），採用已驗證且已由同類策略採用的 SyncedBuffer 配對架構（ADA-DOT，以及 LINK/ETH、SOL/AVAX 配對）。SyncedBuffer 僅在兩條腿回報相同的 ts_ns 時才提交 (a,b) 樣本，因此比率 z 分數一律根據同時點的 ETH/BTC 收盤價計算（不會發生獨立陣列裁切造成的錯位）；基礎跨腿屏障（兩條腿皆為 1D）可確保只有在當前 ETH 時間戳記的 BTC 根 K 棒已到位時，calculate_signal 才會觸發，因此每根 K 棒提交一個對齊樣本。此策略採雙向操作，且確實保持美元中性：每條腿的部位規模均為相同的 USD 名目金額（equity*leg_frac/price，而非相同數量），因此損益反映比率回歸，而非加密貨幣 beta；進場採原子式操作（若任一腿未通過數量／最低名目金額檢查，兩腿都不開倉，以免形成裸露的方向性押注）。出場採最早觸發規則，並包含關鍵的背離停損：|z| >= stop_z 時退出，以應對配對可能已失去共整合的情況（分析師警告的無界損失情境）；同時也會在回歸（|z| <= exit_z）或 30 天時間停損時退出；若狀態遺失，則根據即時的 ETH 持倉方向重新推斷 entry_sign。由於兩條腿都是同一交易場所的一般 BINANCE USD-M 價格部位，收斂損益會直接入帳為兩條真實腿部損益的總和，不涉及跨交易場所的 MTM 淨額結算，也不會產生無法入帳的資金費用現金流——這正是資金費用／跨結算失敗案例所缺少的、工具鏈相容機制。leg_frac=0.45 可將總名目曝險維持在約 90% 以內，符合槓桿 -1.0 期貨的保證金上限（槓桿僅作為不放大曝險的乘數參照，因此不設未使用槓桿門檻）；每條約 45k 的腿均高於 $100 BTC 最低名目金額。min_bars_required=2 讓緩衝區可以填入資料，而 zscore_last 在累積 60 個對齊樣本前會回傳 None，因此可在不浪費 K 棒的情況下控管暖機期；回傳的 z 分數是逐根 K 棒連續變動的訊號，因此能通過 Layer-2 凍結訊號偵測，同時讓進場仍受門檻控管。恰有三個可調參數（ratio_lookback、entry_z、exit_z）；stop_z、max_hold_days 與 leg_frac 是固定基礎設施設定，可將最佳化搜尋空間維持在最小範圍。依照假設檢驗要求，應在 BACKTEST_REVIEW 對數比率套用共整合／平穩性檢驗（完整視窗涵蓋最近 12 個月的 AND）；若比率近期並不平穩，應在最佳化前放棄此策略，而非對已失去共整合的配對進行曲線擬合。此策略填補代表性不足的 long_short 方向類別，並且其設計本身不受 2024-2026 方向性優勢衰退影響；兩條腿都是歷史資料最長、流動性最深的加密貨幣工具，因此沒有 data_unavailable 風險。