Hyperliquid 上的 ETH-BTC 比率動能價差（4H、多空配對、橫截面趨勢）

假說

Hyperliquid 永續合約上的市場中性橫截面動能配對交易，捕捉 ETH 與 BTC 輪流領先加密市場的持續傾向。策略交易的是 ETH/BTC RATIO（而非絕對價格）；當比率呈上升趨勢時，做多 ETHUSD.HYPERLIQUID、做空 BTCUSD.HYPERLIQUID，當比率呈下降趨勢時則反向操作。這是經典的相對強度因子交易，在股票市場中也存在（高動能與低動能價差），並且在加密市場有效，原因是：(a) BTC 的主導地位會在數月間於約 38–58% 之間循環，(b) ETH 生態系敘事（DeFi 夏季、L2 發行、ETF 投機）會觸發持續數週的 ETH 相對優異表現，(c) 宏觀去風險事件會觸發 BTC 相對優異表現（BTC = 加密市場內的數位黃金避險資產）。此策略完全採用 Hyperliquid（兩個部位都在 HL），目標是代表性最低的場域配額（HYPERLIQUID 為 4.1%，目標為 20%）。此策略採多空操作（成交 9.3%，目標約為 45%）、配對範圍（成交 13.9%），並在 BTC+ETH 上使用安全的 4H K 線——這是 HL 上最深的歷史資料。其機制與絕對價格趨勢（在雜訊中失效）根本不同，因為兩種高度相關資產之間的價差，相較於任一資產單獨的走勢，更傾向於圍繞其動能趨勢均值回歸。NOT 經典圖表形態（避開 8+ 形態失效），NOT 跨場域基差套利（已在流程中，名稱為 BtcInverseLinearBasisArbitrage 和 CrossVenueEthBasisArbitrage），NOT 單一資產方向性策略。僅使用三個參數（回溯期、門檻、exit_band），以降低反覆發生的凍結訊號／過度擬合問題所帶來的過度擬合風險。

修正第 4 次迭代的第 -2 層失敗：`HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() takes 1 positional argument but 2 were given`。根本原因：第 -2 層驗證代理會將每個可呼叫物件複製到帶有 `types.MethodType(val.__func__ if hasattr(val,'__func__') else val, wrapper)` 的純包裝器上，以重建策略；若將 `@staticmethod`（缺少 `__func__`）綁定成實例方法，就會注入一個虛構的 `self`，因此後續的 `self._ts(bar)` 會將 2 個引數傳給只接受 1 個引數的函式。能永久排除此失敗模式的 SMALLEST 修正方式，是將 K 棒時間戳輔助函式 OUT 從類別移至模組層級函式 `_bar_ts_ns(bar)`——從模組全域範圍解析，永遠不會受到代理重新綁定方法的影響。原先兩個 `self._ts(bar)` 呼叫位置（位於 `on_extra_bar` 和 `calculate_signal`）現在都呼叫 `_bar_ts_ns(bar)`。其他邏輯均未變更：持續計算的對數比率動能訊號、美元中性配對執行（`_submit_entry`/`_submit_exit`）、考量槓桿的部位規模設定，以及所有閾值，均與先前版本完全相同，保留了已通過第 1 層的所有內容。本機驗證結果：第 1 層（靜態）通過，所有 6 個第 -2 層合成情境（steady_uptrend、steady_downtrend、flat_ranging、volatility_spike、zero_volume、price_gap）均通過，沒有例外。

優化前應放棄：ETH/BTC 比率的 MOMENTUM 配對沒有優勢，扣除 Hyperliquid 手續費與衝擊成本後持續虧損——夏普值 -1.22、索提諾比率 -2.06、total_return -69.8%、CAGR -45.5%、profit_factor 0.888，且每年皆為 NEGATIVE（2024 -14.8%、2025 -43.7%、2026 -48.4%）；幾乎整段期間的滾動夏普值都為負。實作正確（243 組乾淨的配對進場、兩條 HL 腿、美元中性、沒有遺漏），因此這不是接線或訊號凍結錯誤——錯的是前提：如假設本身所承認，ETH/BTC 價差會圍繞動能趨勢均值回歸，因此 MOMENTUM 進場會系統性地遭遇反覆洗出（win_rate 44.6%，每筆交易期望值為 -$154.8）。三年皆為負的 -1.22 夏普值，不是調整 3 動能參數（回看期／門檻／exit_band）就能扭轉的斷崖或時間窗假象；改用均值回歸訊號則是新的假設，不是參數微調，因此不值得投入 2 小時優化。FAILURE PATTERN：在 ETH/BTC 對數比率上採用橫斷面 MOMENTUM，在 4H HL 永續合約上沒有可交易優勢——高度相關的主流幣價差會均值回歸而非延續趨勢，因此即使市場中性實作乾淨且有差異化，動能進場仍在所有市場環境下持續虧損；任何 ETH/BTC 比率優勢的正確表達方式應是均值回歸，這是另一個獨立假設。

實作

在 Hyperliquid 永續合約上進行市場中性的橫截面動能配對交易。決策變數是 ETH/BTC 的對數比率動能（log(ETH/BTC)[現在] - log(ETH/BTC)[回看期之前]），透過兩條腿的時間戳同步 SyncedBuffer，每根 4H K 棒持續計算。當比率向上趨勢超過 +閾值時，做多 ETHUSD、做空 BTCUSD；當其向下趨勢超過 -閾值時則反向操作。使用帳戶權益 x capital_fraction x 槓桿，將兩條腿設定為相等的 USD 名目金額（美元中性，對 BTC delta 中性）。當動能回到中性 exit_band 內時平倉，且兩條腿一律同時建立和同時平倉，因此不會持有任何單一資產的裸露部位。

驗證結果

驗證失敗（第 2 層——合成情境）： 使用的參數：['lookback', 'exit_band', 'threshold', 'min_notional', 'capital_fraction'] 請檢查 __init__ 是否透過 self.parameters.get() 設定所有屬性。 - steady_uptrend：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000） - steady_downtrend：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000） - flat_ranging：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000） - volatility_spike：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000） - zero_volume：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000） - price_gap：TypeError：HyperliquidEthBtcRatioMomentumPair._ts() 接受 1 個位置引數，但收到 2 個（K 棒時間戳：1735689600000）

回測檢視

夏普值

-1.22

總報酬率

-69.83%

最大回撤

72.92%

總交易筆數

486

勝率

44.7%

獲利因子

0.89

乾淨且接線正確的市場中性配對交易：243 次配對進場，兩條 HL 腿，沒有部位大小／名目金額／現金遺漏，採美元中性部位規模設定

交易場域／範圍確實具差異性（Hyperliquid 多空配對），且訊號僅有 3 個參數，以限制過度擬合

Sharpe -1.22、Sortino -2.06——策略的風險調整後報酬大幅為負，且其基準不具參考意義，因此以絕對指標為準

直接且持續虧損：total_return -69.8%、CAGR -45.5%、profit_factor 0.888；在 ALL 三年中均為負值（2024/2025/2026）

動能交易的前提在方向上似乎有誤：ETH/BTC 價差會圍繞其趨勢均值回歸（假說本身即如此指出），因此動能進場會系統性地遭遇反覆洗出。

正報酬月份是厚尾尖峰（峰度 71、偏度 5.9；+32.5% May-2025 異常值），而非可重複的優勢；probabilistic_sharpe 0.053

手續費與衝擊成本拖累（$38k 手續費 + $25k 衝擊成本）會累積侵蝕原本沒有毛優勢的訊號

分析

不要將 NOT 送交最佳化——基準策略三年皆虧損，Sharpe 為 -1.22，掃描也找不到任何正報酬區間。機制編碼正確，但 SIGN 方向相反。你的假設指出 ETH/BTC 價差會均值回歸，但 should_enter() 卻將其作為動能交易（當對數比率動能 > +門檻時，做多 ETH/做空 BTC，也就是在比率已上升時 AFTER）。市場中性配對策略在所有市場環境都呈現對稱的 -1.22 Sharpe 虧損，這正是典型的進場方向反轉訊號。兩項具體調整：(1) 將 FLIP 改為均值回歸策略——比率偏離至 DOWNSIDE 時（動能 < -門檻或 z 分數低於區間）做多-ETH/做空-BTC，預期比率回歸；比率偏高時則反向操作；待其回歸均值時出場。等同於反轉目前的 BUY/SELL 對應關係並重新調整 exit_band。(2) 嚴格降低 CUT 交易頻率——目前換手率為 306x，雙邊合計費用與衝擊成本約為 $63k；提高進場門檻及／或設定最低持倉期間，避免均值回歸優勢被雙腿往返交易成本侵蝕。重新回測；若反轉方向或降低頻率的版本仍呈現負優勢或優勢低於成本，便應放棄此假設（或升級至 revise_hypothesis）。

迭代紀錄

驗證失敗（leverage_set_but_unused）：設定將槓桿設為 3.0，但策略在部位規模計算中從未引用槓桿。應以槓桿計算部位規模——名目金額 = 權益 * 比率 * 槓桿 / 價格（讀取 self.config.leverage）——或將槓桿設為 1.0。依目前寫法，槓桿不起作用，回測結果與 1x 相同。

結果摘要

兩種高度相關主要資產之間的 ETH/BTC 對數比率會圍繞其趨勢均值回歸，因此動能進場會系統性地遭遇反覆洗出——該價差若有任何優勢，都必須透過均值回歸來表達；這是新的假說，而非參數微調。

分析師在最佳化前回測審查關卡判定「放棄」：實作乾淨（243 次美元中性配對進場且接線正確，沒有遺漏），因此判定虧損源於錯誤前提而非程式錯誤；Sharpe、Sortino、總報酬及獲利因子均未達門檻。此策略從未進入最佳化、分析師最終審查或風險審查階段。

一種 Hyperliquid 市場中性配對交易，根據 ETH/BTC 價差的對數比率動能做多 ETH／做空 BTC（或反向操作），押注 BTC 主導率和 ETH 敘事週期會使該價差比任一資產本身呈現更明確的趨勢。

在 695 天期間持續虧損：總報酬 -69.8%、CAGR -45.5%、Sharpe -1.22、Sortino -2.06、獲利因子 0.888、勝率 44.6%；共 486 筆交易（做多 243 筆／做空 243 筆），最大回撤為 72.9%。每年均為負值（2024 -14.8%、2025 -43.7%、2026 -48.4%），另有 $38k 手續費和 $25k 衝擊成本，拖累原本就沒有優勢的訊號。