TRX 異號資金費收入與基差損失預算

假說

使用同步的 4-HOUR K 線，測試在 TRXUSD.HYPERLIQUID 與 TRXUSDT.BYBIT 上的對沖資金費收入機制。做多資金費持續為負的交易所，並做空資金費持續為正的交易所，使兩腿都能收取資金費。只有在扣減折讓後的收入預測足以支付佣金、衝擊成本及不利基差收斂時才進場。市價單於訊號 K 線收盤成交，這相當於登錄系統中連續交易所的下一根 K 線開盤成交。分腿依序成交。使用完整重疊歷史資料，起始時間不早於 Hyperliquid 資金費資料涵蓋的 2023-08-06。依經過時間彙總實際結算的資金費：[Hyperliquid 資金費](https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/funding) 每小時結算；[Bybit 資金費歷史文件](https://bybit-exchange.github.io/docs/v5/market/history-fund-rate) 則要求按商品使用個別區間。資金費現金流必須取自引擎帳本，策略不得重複入帳。

處理最大的方向性失衡：只做多的實驗占 76.9%，上限為 55%。也增加代表性不足的 Hyperliquid、Bybit 及跨交易所曝險。corpus_concentration 為空，因此近期商品占比未知。快照搜尋找到 TRX 個方向性資金費率轉換策略，但沒有符合異號、同資產收款條件的策略。與其方向性前提不同，本帳簿對沖價格曝險。與一般資金費價差套利不同，兩腿都必須收到資金費，且預測收入必須足以支付不利基差平倉成本。選擇權仍低於配額，但相近的選擇權合約已多次出現在先前技術中，且有衡量困難。

在固定規模與成本預算下，登錄的實作觀察到負期望值。實際衝擊成本已超過資金費收入，且大幅高於預測準備金。測得的基準表現不足以支持最佳化。這項結果否定的是推進此實作，並非一般而言的異號資金費套利；單一配對事件無法證明更廣泛的機制沒有優勢。沒有證據證明存在帳務缺陷或可由開發者修正的問題。

實作

使用同步的 4 小時 TRX K 線，做多負資金費交易所，做空正資金費交易所，兩者採用相等的 TRX 數量。市價單於訊號收盤成交，相當於登錄系統中連續交易所的下一根 K 線開盤成交。主要部位成交後，依序送出對沖單。最多持有 21 天；若連續兩根 K 線未收到資金費，或包含帳本項目的合併權益虧損達 1%，則出場。

使用各商品實際結算時間戳，將過去資金費總額除以經過的日曆天數，不預設 Bybit 的結算頻率。Hyperliquid 每小時結算的文件見 https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/funding，Bybit 商品個別區間見 https://bybit-exchange.github.io/docs/v5/market/history-fund-rate.。預測收入打五折後，必須足以支付固定的配對佣金、衝擊成本準備金、基差不利收斂至零的成本，以及每組配對腿名目金額所需收取的 0.4%。每腿最多投入兩個分開注資帳戶合計資金的 20%，並採用相等基礎數量。資金費歷史資料缺漏或 K 線未對齊時禁止進場；未完成的順序配對會平倉。所有部位與機制狀態皆為純量，策略程式碼絕不入帳資金費。完整重疊資料範圍及 2023-08-06 研究起始日由執行器處理，不設會中止部署的日期檢查。

驗證結果

冒煙測試記錄的衝擊成本為 $200.75，資金費收入為 $172.48，淨結果為負。請檢查固定的 0.1% 配對衝擊成本準備金能否充分預測完整歷史資料上的執行成本；此項僅供參考，並非正確性故障。

回測檢視

夏普值

-0.05

總報酬率

-0.05%

最大回撤

0.88%

總交易筆數

2

勝率

50.0%

獲利因子

0.94

這筆配對交易符合對沖機制：TRX 數量相等、方向相反、同步進出場，且兩腿都收到正資金費。

帳務已核對一致；資金費已入帳，且沒有未平倉部位。

單一配對事件虧損 $109.01：$172.48 資金費收入不敵 $200.75 衝擊成本、$78.20 佣金及約 $2.54 殘餘價格損失。

實際衝擊成本約為每腿進場名目金額的 0.502%，約為固定 0.1% 準備金的五倍。QA 對成本的疑慮獲得證實。

977 天內的一個事件只能提供有限證據。尚未證明存在獲利參數區間或實作缺陷。

對這個對沖部位而言，買進持有報酬與回撤並非有意義的基準。

結果摘要

依預定規模的實測執行成本校準衝擊成本準備金；單一配對事件無法證明一般而言的異號資金費套利是否有優勢。

回測審查決定放棄，因為觀察到負期望值，且單是實際衝擊成本就已超過資金費收入，也大幅超過預測準備金。尚未進入最佳化、後續分析師審查及風險審查。

當保守預估收入足以支付成本及不利基差變動時，透過 Hyperliquid 與 Bybit 的對沖 TRX 部位雙邊收取資金費。

在 977 天內，一個配對事件產生兩筆已平倉腿部位、$109.01 淨虧損、-0.054505% 的報告總報酬，以及 -0.047 的夏普比率。$172.48 資金費收入不敵 $200.75 衝擊成本與 $78.20 佣金；平均交易報酬為名目金額的 -0.1363%。