Deribit BTC 月度單腿長選擇權趨勢凸性策略（受便宜-IV 條件限制，雙向皆具方向性）

假說

透過 SINGLE 長選擇權腿，而非永續合約，表達 BTC 趨勢觀點，將趨勢追隨報酬轉化為凸性且風險明確的結構。當 BTC 處於確認的上升狀態 AND 隱含波動率便宜時，在 Deribit 買進一張約 5% OTM 月度 CALL；當處於確認的下降狀態 AND 且 IV 便宜時，買進一張約 5% OTM 月度 PUT。沒有避險腿，也沒有做空保證金——最大損失為已付權利金。這刻意與流程中做空波動率的現金擔保賣權賣出，以及非方向性長跨式策略相反：此處採取 LONG Vega + LONG 方向性，捕捉 BTC 報酬的肥厚右尾／左尾；永續合約趨勢追隨者則因手續費侵蝕與停損反覆觸發而蒙受損失，無法捕捉這些尾部報酬。單腿結構避開了始終未能通過驗證的多腿選擇權執行路徑（L2）。Deribit BTC 是流動性最高的加密貨幣選擇權市場，目錄中有 greeks/IV，而 Deribit 單腿 BTC 結構已通過 Layer-3 沙盒（長跨式、CSP 賣出都達到 backtest_review），因此資料可用性與執行風險都已降低。一次填補兩個代表性不足的類別：選擇權交易場域（約 5%，目標為 15%）與 long_short 方向性（15%，相較於目標），期限為中至長期，且只有 4 個參數。

第 3 次迭代，修正 Layer-3 牆鐘逾時（>300 秒）。所有訊號邏輯已通過 Layers 1 和 2，因此修正範圍嚴格限於回饋指出的每根 bar 成本。根本原因：_realized_vol_cheap() 以 Python for 迴圈遍歷完整收盤價歷史資料（`for i in range(n): rolls[i] = rets[i:i+w].std()`）來計算移動標準差——每次呼叫的複雜度為 O(n·w)；每逢 DVOL 歷史資料不足時（也就是整個回測初期／資料有缺口的部分），它都會在每根 bar 上作為 cheap-IV 備援方案執行，這正是診斷所述「每根 bar 都在 on_bar 中重建清單」的模式。修正方式：(1) 以完整向量化的累積和移動標準差取代該迴圈（母體標準差，ddof=0——與 np.std 預設值相同），讓備援方案的複雜度降為 O(n)，且不使用 Python 迴圈；(2) 依每根 bar 的時間戳快取 cheap-IV 判定（_iv_cheap_ts/_iv_cheap_val），使同一 bar 的期間／腿部掃描中，重複呼叫的成本為 O(1)；DVOL 路徑原本就透過 np.searchsorted 達到 O(log n)，不作更動。未更動匯入項目、類別結構、狀態邏輯、換倉邏輯或進出場條件，因此 Layers 1 和 2 不會退步。為了進一步防範腿部 bar 數量過多（這與滾動選擇權同類策略遇到的失敗模式相同），設定檔將永續合約主要 AND、rolling_options 腿的 `timeframe` 固定為 1-DAY（擴展器預設會將腿部設為 1-HOUR，造成 6-24x 的腿部 bar 數量暴增），並將 lookback_days 上限設為 365（約 12 個月度期間）。

實作

BTC Deribit MONTHLY 單腿長選擇權趨勢凸性策略，受便宜-IV 條件限制，雙向皆具方向性。主要 BTC-PERPETUAL.DERIBIT（1-DAY）決定換倉時點並提供每日收盤價序列；可交易腿為解析後的月度約 5% OTM 買權與賣權合約。當 BTC 處於確認的上升狀態（價格高於上升中的 50 日 SMA），且 AND 隱含波動率便宜（DVOL 百分位 <= 0.40，以實現波動率百分位作為備援），便買進一張 OTM 月度 CALL；當處於確認的下降狀態 AND 且 IV 便宜時，則買進一張 OTM 月度 PUT。每個月度到期日最多持有一條長腿，並於到期前 5 DTE 向後換倉；若狀態反轉而不利於該腿，或觸發 -70% 權利金災難性停損，則提前出場。長 Vega + 長方向性，最大損失 = 已付權利金，沒有做空／避險腿。

驗證結果

驗證失敗（Layer 3 — 沙盒回測）：冒煙測試超過 300 秒的牆鐘時間限制。這幾乎總是表示每根 bar 的工作量會隨歷史資料增加，例如重新掃描完整資金費率／補充序列，或在每根 bar 的 calculate_signal()/on_bar() 中重建清單並呼叫 min()/sorted()。請在 __init__ 中預先計算已排序的時間戳陣列 ONCE 並使用 bisect，或依時間戳快取查詢結果，讓每根 bar 的成本為 O(log n) 而非 O(n)。

分析師：確認整個期間內有 total_trades；同時受雙重條件限制的月度長選擇權計畫，交易筆數可能太少，無法得出可靠結論。考慮將 lookback_days 延長至 365 以累積更多到期日。

交易筆數／統計檢定力偏低。月期期限（dte 30）搭配 365 天的選擇權鏈回溯期間（約 12 個到期日），再經過 BOTH 已確認趨勢狀態條件 AND 便宜-IV 條件篩選，因此在該期間內實際開倉的長腿遠低於 10（沙盒總共產生 9 筆）。這遠低於約 100 筆交易的門檻，無法明確區分優勢與雜訊；較寬的 Sharpe CI（[-13.1, 11.1]，PSR 0.77）也證實估計的信心偏低。這是雙重條件限制月度選擇權計畫的固有問題，因此屬於分析師應留意的限制，而非程式碼缺陷；但若沒有長得多的期間，就不應信任此策略的任何 Sharpe/PF。

確認 BacktestRunner._apply_fees 涵蓋 DERIBIT 選擇權腿部工具；在信任 avg_trade_return_pct 前，先確認完整回測有非零佣金。

沙盒回報 total_commission=0.0001（約為零），涵蓋 9 筆選擇權交易。Deribit 選擇權手續費（每口合約按標的資產收取 0.03%，上限為權利金的 12.5%）對需支付權利金且開倉和平倉都會被收取手續費的 LONG 選擇權而言相當重要。佣金結果接近零，表示注入的腿部工具可能未套用選擇權手續費，這會高估支付權利金的長選擇權組合淨報酬。這是回測引擎／手續費問題，而非策略程式碼缺陷。

考慮在 DVOL 和 RV 均無法測量時，預設為 False（略過進場），確保每筆進場確實符合便宜-IV 合取條件；或透過日誌確認沒有交易是在寬鬆的備援條件下進行。

若兩種波動率指標皆不可用，便宜-IV 條件會 PERMISSIVE：若 DVOL 歷史資料不足（< min_iv_samples）AND 且無法計算實現波動率備援值，_iv_cheap 會回傳 True，因此即使WITHOUT沒有確認便宜-IV條件，仍可能進場。假設要求便宜 IV 為必要的合取條件（「已確認的狀態 AND IV 便宜」）。對於 BTC Deribit DVOL，此期間會很快填滿，因此影響僅限於回測初期／資料有缺口的部分；但在該區間進行的任何交易都只符合狀態條件，而非規格所述的狀態-AND-便宜-IV。

分析師：確認每筆交易的權利金支出占權益比例合理（風險明確的長選擇權每筆交易應只承擔少量百分比的風險）；若 1 口合約相對於權益過大，請改用權利金預算（risk_frac）進行部位規模設定。

在沙盒中，avg_position_pct=93.6%。每次進場透過繼承的 _leg_size 固定配置 1 張合約（contracts=1.0）。對於長倉選擇權，真正的風險是支付的權利金（風險明確，而 -70% 停損會進一步限制風險），因此偏高的報告 position_pct 可能反映引擎估值的是選擇權的 NOTIONAL（合約數 x 標的資產），而非承擔風險的權利金。值得確認固定的 1 張合約部位，在權益較低時不會讓組合過度集中，或在完整回測中造成相對於權益而言不合理地高額的權利金支出。

回測檢視

夏普值

3.43

總報酬率

10.15%

最大回撤

9.79%

總交易筆數

9

勝率

44.4%

獲利因子

1.86

機制健全且通過驗證：單一長選擇權腿以風險明確的凸性方式表達趨勢觀點，沒有多腿執行路徑。

填補兩個代表性不足的類別（選擇權交易場域 + long_short 方向性）。

在有交易的情況下，每筆交易的凸性表現看來有利（PF 1.86、正偏態 1.55，僅 max_dd 9.8%）。

整段可用選擇權歷史期間僅有 9 筆交易；引擎標示 metrics_reliable=false。

全部淨報酬都來自單一離群月份（2026-02 +14.3%）；其他 8 個月大致互相抵銷。

sharpe_ci_low = -13.1 — Sharpe CI 跨越 0；deflated_sharpe 無法計算。指標在統計上毫無意義。

目錄中的 Deribit BTC 月度選擇權鏈僅涵蓋約 12 個到期日（從 2025-07 起）；lookback_days=365 已涵蓋所有資料——開發者無法增加月度期間。

這是第二次得到完全相同的 9 筆交易結果；在同一道資料限制下再次迭代只是在原地打轉。

分析

不要在 9 筆交易上進行 NOT 最佳化（引擎標記 metrics_reliable=false，且全部 +100% 報酬都來自單一的 Feb-2026 離群值）。根本原因是資料涵蓋範圍，而非邏輯：rolling_options.lookback_days 為 365，因此月度選擇權鏈擴展後僅找到約 12 個期間（從 2025-07 開始）。獲晉升的 CSP 同類策略使用 lookback_days=1100，並取得回溯至 2023、涵蓋 36 個期間的選擇權鏈。FIX：將 rolling_options.lookback_days 提高至約 1100，讓 Deribit 月度 BTC 選擇權鏈涵蓋 2023-2026，產生約 36 個進場機會（約為目前交易數的 3x 倍），以及橫跨 2024 多頭行情與 2025-26 回撤期、足以進行統計檢驗的樣本。在投入最佳化運算資源前，重新回測並確認此優勢在約 30+ 筆交易中仍然存在（正期望值 NOT 不依賴單一月份，win_rate 與 profit_factor 保持穩定）。其餘一切維持不變。

結果摘要

機制健全且已通過驗證的選擇權策略，若目錄中只有約 12 個月度到期日，仍然無法驗證——9 筆交易的 Sharpe 為 CI，信賴區間從 -13 到 +11，且全部報酬都來自單一月份，這些資料不足以支持最佳化；因此，在反覆迭代前必須確認選擇權鏈的深度。

回測審查者在最佳化前的關卡回覆「revise_hypothesis」：機制健全且已通過驗證，但目錄中的 Deribit 月度 BTC 選擇權鏈僅涵蓋約 12 個到期日（從 2025-07 起），因此 lookback_days=365 已涵蓋所有資料，開發者無法增加期間；而且這已是第二次得到相同 9 筆交易結果，繼續迭代只是在資料限制前原地打轉。最終階段已放棄。

一種在 Deribit BTC 月度到期日上運作的單腿長選擇權策略，以凸性方式表達方向性趨勢觀點：在確認的上升狀態且 IV 便宜時，買進約 5% OTM 買權；在確認的下降狀態且 IV 便宜時，買進約 5% OTM 賣權；最多持有一條風險明確的腿（最大損失 = 權利金），並按月換倉。

回測在可用選擇權歷史資料中僅交易 9 次（6 次買權、3 次賣權，平均進場 IV 0.323，淨進場 Vega +751，約 24 DTE），且 metrics_reliable=false：名目 Sharpe 為 3.43、獲利因子為 1.86，具正偏態且最大回撤為 9.8%，但 sharpe_ci_low 的 -13.1（CI 跨越零），全部淨報酬也都由單一離群月份帶來（2026-02，+14.3%）。未執行任何最佳化階段。