একটি পোর্টফোলিও ব্যাকটেস্টে বার্ষিক টার্নওভার ছিল 12%। পেপার অ্যাকাউন্টে লেনদেন হয়েছে 38%। টার্গেট রিব্যালান্স ছিল NAV-এর 5%। প্রতিটি অর্ডারের গড় ছিল NAV-এর 0.7%। কিছুই ত্রুটিপূর্ণ ছিল না: ব্যাকটেস্ট পোর্টফোলিওর পরিবর্তন গুনেছিল, আর অ্যাকাউন্ট গুনেছিল সেখানে পৌঁছাতে প্রয়োজনীয় অর্ডারগুলো।
এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ফি, মার্কেট ইমপ্যাক্ট এবং পরিচালনাগত চাপ নির্ভর করে সম্পাদিত নোশনালের ওপর। পেপার ট্রেডিংয়ের সঙ্গে তুলনা করা যায় এমন খরচের হিসাব চাইলে, অর্ডার-স্তরে টার্নওভার নির্ধারণ করুন এবং টার্গেট থেকে ফিল পর্যন্ত কী ঘটেছে, তা হিসাব করুন।
ব্যাকটেস্টে টার্নওভার বলতে কী বোঝায়?
এর কোনো একটিমাত্র সর্বজনীন রীতি নেই। পোর্টফোলিওর একটি প্রচলিত সংজ্ঞায় অ্যাসেট ওয়েটের পরম পরিবর্তনগুলোর যোগফল নেওয়া হয়। কিছু গবেষক এই মোটকে 2 দিয়ে ভাগ করেন, কারণ একটি অ্যাসেট কেনা এবং অন্যটি বিক্রি করাকে পোর্টফোলিওর একবারের আবর্তন হিসেবে দেখা যায়। অন্যরা কোনো ভাগ না করে, NAV-এর তুলনায় ট্রেডেড নোশনাল জানান।
এই রীতিগুলো প্রত্যেকটিই নিজ নিজ হিসাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ হতে পারে। ফাঁদ হলো, এগুলোকে একই জিনিসের মাপ ধরে একটির সঙ্গে অন্যটির তুলনা করা। কোনো মডেল “12% টার্নওভার” বললে, লব ও হর কী এবং কেনা-বেচা একসঙ্গে গণনা করা হয়েছে কি না, তা না জানা পর্যন্ত সংখ্যাটি ব্যাখ্যা করা কঠিন।
| পরিমাপ | গণনার উদাহরণ | এ থেকে কী বোঝা যায় |
|---|---|---|
| ওয়েটের পরম পরিবর্তন | |নতুন ওয়েট − পুরোনো ওয়েট|-এর যোগফল | টার্গেট পোর্টফোলিও কতটা বদলেছে |
| একমুখী টার্নওভার | ওয়েটের পরম পরিবর্তন ÷ 2 | NAV-এর আনুমানিক কত অংশ আবর্তিত হয়েছে |
| সম্পাদিত নোশনাল | ফিল হওয়া অর্ডারের মূল্যের যোগফল ÷ NAV | অ্যাকাউন্টে বাস্তবে কতটা লেনদেন হয়েছে |
$100,000-এর একটি পোর্টফোলিও $5,000 সরিয়ে Asset A থেকে Asset B-তে বিনিয়োগ করছে—এমনটা ধরুন। ওয়েটের পরম পরিবর্তন 10%: 5 পয়েন্ট কমেছে এবং 5 পয়েন্ট বেড়েছে। একমুখী টার্নওভার 5%। সম্পাদিত নোশনাল $10,000, অর্থাৎ NAV-এর 10%, কারণ অ্যাকাউন্ট $5,000 বিক্রি করে এবং $5,000 কেনে।
দুই দিকেই চার্জ নেওয়া হলে, সরল ফি মডেলের জন্য শেষের এই সংখ্যাটিই দরকার। প্রতি পাশে 10 বেসিস পয়েন্ট ধরলে, স্প্রেড বা ইমপ্যাক্টের আগে রিব্যালান্সে খরচ হয় $10। একই হার অর্ধেক করা টার্নওভারে প্রয়োগ করলে, হিসাবটি অর্ধেক হয়ে যায়।
অ্যাকাউন্টের টার্নওভার বেশি হতে পারে কেন?
টার্গেট জানায় কৌশলটি কোথায় পৌঁছাতে চায়। অর্ডার জানায় কীভাবে সেখানে পৌঁছায়। অ্যাকাউন্টে বেশি লেনদেনের প্রয়োজন হতে পারে, কারণ সংকেতের পর দাম বদলেছে, আগের অর্ডার আংশিক ফিল হয়েছে, অথবা ন্যূনতম লট সাইজের কারণে পজিশনগুলো সুনির্দিষ্ট টার্গেট থেকে সরে গেছে।
একটি ছোট উদাহরণ দেখা যাক। একটি কৌশল 3টি অ্যাসেটে সমান ওয়েট রাখার লক্ষ্য করে, তারপর দিনে মাত্র একবার ট্রেড করে। দিনের মধ্যে একটি হোল্ডিংয়ের দাম 8% বাড়ে, আর বাকিগুলোর দাম অপরিবর্তিত থাকে। পোর্টফোলিওর ওয়েট সরে যায়। রিব্যালান্সের সময় অ্যাকাউন্ট বিজয়ী অ্যাসেটের কিছু বিক্রি করে এবং কম-ওয়েটের অ্যাসেট কেনে। গতকালের টার্গেট ওয়েটের সঙ্গে আজকের টার্গেট ওয়েট তুলনা করা ব্যাকটেস্টে এই ট্রেডগুলো পুরোপুরি বাদ পড়তে পারে।
বারবার করা ছোটখাটো সংশোধনও জমে বড় হয়। কোনো অর্ডার কয়েকটি বিরতিতে ভাগ করা হলে এবং প্রতিটি বিরতিতে অবশিষ্ট পরিমাণ নতুন করে হিসাব করা হলে, 2% টার্গেট পরিবর্তনের কাছাকাছি যেতে অ্যাকাউন্ট NAV-এর 0.7% করে 4 বার ট্রেড করতে পারে। এটি কি একটি 2% সমন্বয়, নাকি সম্পাদিত নোশনালের 2.8%? ফি হিসাবের ক্ষেত্রে, দ্বিতীয়টিই। সিদ্ধান্ত বিশ্লেষণের জন্য, দুই সংখ্যাই কাজে লাগতে পারে।
পেপার ট্রেডিংয়ের সঙ্গে মিলিয়ে টার্নওভার কীভাবে মাপব?
টার্গেটের পরিবর্তন, জমা দেওয়া অর্ডার এবং প্রকৃত ফিল—এই পরিমাণগুলো আলাদা রাখুন। তাহলে ব্যাকটেস্ট ও পেপার অ্যাকাউন্টের ব্যবধান রহস্যময় না থেকে ব্যাখ্যাযোগ্য হবে।
- টার্গেট টার্নওভার: কাঙ্ক্ষিত পজিশন মূল্যের পরম পরিবর্তনগুলোর যোগফল নিন এবং 2 দিয়ে ভাগ করেছেন কি না, তা জানান।
- জমা দেওয়া অর্ডারের টার্নওভার: পাঠানো নতুন অর্ডারগুলোর নোশনাল যোগ করুন; অতিরিক্ত বাজার-এক্সপোজার তৈরি করলে প্রতিস্থাপন করা অর্ডারও ধরুন।
- ফিল হওয়া টার্নওভার: ফিল হওয়া নোশনালের পরম মানগুলোর যোগফল নিন এবং স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা NAV পরিমাপ দিয়ে ভাগ করুন।
- অফিলড অবশিষ্ট পরিমাণ: এখনো বাকি থাকা টার্গেটের পরিমাণ এবং কতক্ষণ ধরে বাকি, তা লিখে রাখুন। এর ফলে পরে আরেকটি অর্ডার তৈরি হতে পারে।
সব ক্ষেত্রেই একই মুদ্রা ও মূল্যায়নের নিয়ম ব্যবহার করুন। বহু-অ্যাসেট পোর্টফোলিওর ক্ষেত্রে, প্রতিটি ফিলের মূল্য অ্যাকাউন্টের রিপোর্টিং মুদ্রায় তার এক্সিকিউশন মূল্যে হিসাব করুন; কন্ট্র্যাক্টের সংখ্যা ও ডলারে প্রকাশিত নোশনাল একসঙ্গে মেশাবেন না। NAV-এর স্ন্যাপশট ফি কাটার আগে নাকি পরে নেওয়া হবে, তা ঠিক করুন এবং সব সময়কালেই সেই রীতি বজায় রাখুন।
খরচের জন্য সম্পাদিত নোশনাল ব্যবহার করুন। কৌশলে অতিরিক্ত লেনদেন হচ্ছে কি না বুঝতে টার্গেট ও জমা দেওয়া অর্ডারের টার্নওভারও তুলনা করুন। একটি সংখ্যা দিয়ে দুই প্রশ্নের উত্তর দেওয়া যায় না।
38% সংখ্যাটিই ছিল বিস্ময়কর
সেই পেপার রান-এ ব্যাকটেস্টের 12% বলতে নির্ধারিত টার্গেট পরিবর্তন বোঝানো হয়েছিল। অ্যাকাউন্টের 38%-এ ড্রিফট সংশোধন এবং আংশিক অর্ডারের পরবর্তী অর্ডারসহ ফিল হওয়া কেনা-বেচা গণনা করা হয়েছিল। কৌশলটি হঠাৎ 3 গুণ বেশি সক্রিয় হয়ে ওঠেনি। রিপোর্টগুলো ভিন্ন ঘটনা গুনছিল।
এখানেই ব্যাকটেস্টের “প্রতি রিব্যালান্সে গড় খরচ” নিঃশব্দে ভুল হতে পারে। খরচ জমে অ্যাকাউন্ট যে পথে চলে, সেই পথ ধরে; কেবল দুটি আদর্শায়িত পোর্টফোলিওর পার্থক্যের ওপর নয়। এই সংজ্ঞাগুলো মেলালেই পেপার রান-এ প্রতিটি ফিল হুবহু মিলবে, এমন নিশ্চয়তা নেই; তবে ব্যবধানটি আসলে কী মাপছে, তা জানা যাবে।
← সব পোস্ট
