মেয়াদপূর্তিতে একটি অপশন ব্যাকটেস্ট আসলে কী করে?

একটি অপশন ব্যাকটেস্টে মেয়াদপূর্তিকে কন্ট্রাক্ট-সংক্রান্ত ঘটনা হিসেবে বিবেচনা করা উচিত, শেষ প্রদর্শিত কোটে একেবারে শেষ মুহূর্তের ট্রেড হিসেবে নয়। কন্ট্রাক্টটি বিশেষ কোনো ইনডেক্সের ভিত্তিতে নিষ্পত্তি হতে পারে, নির্দিষ্ট সীমার ওপরে স্বয়ংক্রিয়ভাবে এক্সারসাইজ হতে পারে, শেয়ার সরবরাহ করতে পারে, অথবা অন্তর্নিহিত সম্পদের বাজার বন্ধ হওয়ার আগেই লেনদেন বন্ধ হতে পারে। পজিশনটি কীতে রূপ নেবে এবং কী পরিমাণ নগদ লেনদেন হবে, তা এসব খুঁটিনাটি নিয়মই ঠিক করে।

আমি প্রথমে এক্সচেঞ্জের মেয়াদপূর্তির নিয়ম দেখি, তারপর কন্ট্রাক্টটির শেষ লেনদেনযোগ্য মুহূর্ত, নিষ্পত্তির হিসাব এবং তার ফলে হওয়া যেকোনো ডেলিভারি অনুসরণ করি। ওই মুহূর্তের আগে খোলা পজিশনের মূল্য নির্ধারণে স্ক্রিনের কোট কাজে লাগতে পারে। কিন্তু সেটি মেয়াদপূর্তির পেআউট নির্ধারণ করে না।

লেনদেন বন্ধ হওয়ার সময়েই কি অপশনের মেয়াদ শেষ হয়?

সাধারণত, লেনদেনের কাটঅফ ও মেয়াদপূর্তি আলাদা ঘটনা। অন্তর্নিহিত সম্পদের লেনদেন চলতে থাকলেও অপশনের লেনদেন বন্ধ হয়ে যেতে পারে। যেমন, ইউরোপীয় ধাঁচের নগদে নিষ্পত্তি হওয়া কোনো ইনডেক্স অপশনের জন্য নির্দিষ্ট উদ্বোধনী নিলামে হিসাব করা সরকারি নিষ্পত্তিমূল্য ব্যবহার করা হতে পারে। শেষ অপশন ট্রেডটি তার কয়েক ঘণ্টা আগেই হয়ে যেতে পারে এবং তখন ইনডেক্সের মাত্রাও ভিন্ন থাকতে পারে।

কাটঅফের সময় পজিশন ধরে রাখলে এই ব্যবধান ঝুঁকি তৈরি করে। এর পরে অন্তর্নিহিত সম্পদের দাম স্ট্রাইক অতিক্রম করলে, অপশনটি আর লেনদেনযোগ্য না থাকলেও এর নিষ্পত্তিমূল্য বদলাতে পারে। প্রতিটি পজিশন অন্তর্নিহিত সম্পদের নিয়মিত সেশনের ক্লোজে বন্ধ করে দেওয়া ব্যাকটেস্ট এই এক্সপোজার ধরতে নাও পারে।

নগদে নিষ্পত্তি হওয়া অপশনের মেয়াদপূর্তির মূল্য কীভাবে হিসাব করব?

কন্ট্রাক্টের সরকারি নিষ্পত্তির ভিত্তিমূল্য ও মাল্টিপ্লায়ার ব্যবহার করুন। একটি কলের ক্ষেত্রে, প্রতি কন্ট্রাক্টের মোট পেআউট হলো max(settlement value − strike, 0) × multiplier। একটি পুটের ক্ষেত্রে, তা হলো max(strike − settlement value, 0) × multiplier। এরপর কন্ট্রাক্টে নির্ধারিত মুদ্রা ও নগদ প্রবাহের নিয়ম প্রয়োগ করুন।

ধরা যাক, নগদে নিষ্পত্তি হওয়া একটি ইনডেক্স কলের স্ট্রাইক 5,000, নিষ্পত্তিমূল্য 5,012.4 এবং প্রতি ইনডেক্স পয়েন্টে মাল্টিপ্লায়ার $100। প্রতি কন্ট্রাক্টে এর মোট পেআউট $1,240। ব্যাকটেস্টে যদি 5,009-এর শেষ ট্রেডমূল্য বসানো হয়, তবে দেখাবে $900—ফি বাদ দেওয়ার আগেই $340 পার্থক্য। নিষ্পত্তিমূল্যে সামান্য অমিলও কৌশলটির সাধারণ ট্রেড-লাভের চেয়ে বড় হতে পারে।

সরকারি নিষ্পত্তিমূল্য আলাদা ডেটা ফিল্ড হিসেবে রাখুন। অপশনের শেষ লেনদেনযোগ্য কোটের পরে এটি প্রকাশিত হতে পারে এবং এর হিসাবের সময়সীমাও আলাদা হতে পারে। আপনার ঐতিহাসিক ডেটায় যদি শুধু ক্লোজিং ইনডেক্স ভ্যালু থাকে, তাহলে আনুমানিক মানটি চিহ্নিত করুন এবং সম্ভাব্য নিষ্পত্তিমূল্যের পার্থক্যে ফল কতটা সংবেদনশীল, তা পরীক্ষা করুন।

এক্সারসাইজে শেয়ার সরবরাহ হলে কী বদলায়?

এক্সারসাইজের ফলে স্টক বা ফিউচার্স পজিশন তৈরি হতে পারে। ইন-দ্য-মানি কল স্ট্রাইকে শেয়ার কিনে লং পজিশনে রূপ নিতে পারে; ইন-দ্য-মানি পুট স্ট্রাইকে শেয়ার বিক্রি করে শর্ট পজিশনে রূপ নিতে পারে। এরপর ব্যাকটেস্টে সেই পজিশন এগিয়ে নিতে হবে, যার মধ্যে থাকবে বাজারের এক্সপোজার, অর্থায়ন এবং পজিশন বন্ধ করার খরচ।

ডিভিডেন্ডের কাছাকাছি সময়ে বা কৌশলটি সরবরাহ হওয়া সম্পদ ধরে রাখতে না পারলে এই ধারাবাহিকতা গুরুত্বপূর্ণ। কিছু আমেরিকান-ধাঁচের অপশন আগেই এক্সারসাইজ করা যায়, আর অ্যাসাইনমেন্ট মেয়াদপূর্তির আগেও হতে পারে। তাই প্রতিটি অপশন শেষ দিন পর্যন্ত খোলা থাকে ধরে নেওয়া মডেল কোনো গুরুত্বপূর্ণ ঘটনার সময় ভুল ইনভেন্টরি ধরে রাখতে পারে।

অপশন সামান্য ইন-দ্য-মানি হলে কি আমার এক্সারসাইজ করা উচিত?

কন্ট্রাক্টের স্বয়ংক্রিয় এক্সারসাইজের সীমা ও কাটঅফের নিয়ম মেনে চলুন। কোনো ভেন্যু নির্দিষ্ট পরিমাণের ওপরে থাকা অপশন এক্সারসাইজ করতে পারে, আবার সীমিত সময়ের মধ্যে নির্দেশ দিয়ে সেই ডিফল্ট সিদ্ধান্ত বদলানোর সুযোগও দিতে পারে। এমন নির্দেশ জমা দিতে না পারা কোনো কৌশল চুপিসারে ধরে নেবে না যে সেটি তা করতে পারে।

সীমার কাছাকাছি থাকলে, শেষ ট্রেড ও এক্সারসাইজের সিদ্ধান্তের মধ্যে অন্তর্নিহিত সম্পদের দাম বদলে যেতে পারে। সিদ্ধান্তে প্রযোজ্য দাম বা নিষ্পত্তির ভিত্তিমূল্য, ভেন্যুর সীমা এবং সীমার দুই পাশে কী হয়—এসব নথিভুক্ত করুন। সিদ্ধান্তটি পুনরায় যাচাই করার মতো যথেষ্ট তথ্য উৎসে না থাকলে, অনুমানটি স্পষ্টভাবে লিখুন এবং দুই সম্ভাব্য ফলই চালিয়ে দেখুন। এই ক্ষেত্রেই পরিপাটি একক ইকুইটি কার্ভের আড়ালে বেশ জটিল কার্যপ্রণালির নিয়ম লুকিয়ে থাকতে পারে।

মেয়াদপূর্তি বিবেচনায় রাখা ব্যাকটেস্টে কী ডেটা সংরক্ষণ করা উচিত?

কার্যকর হওয়ার তারিখ অনুযায়ী কন্ট্রাক্টের শর্তাবলির সংস্করণ সংরক্ষণ করুন। অন্তত শেষ লেনদেনের টাইমস্ট্যাম্প, মেয়াদপূর্তির টাইমস্ট্যাম্প, নিষ্পত্তির পদ্ধতি, নিষ্পত্তির ভিত্তিমূল্য ও প্রকাশের সময়, মাল্টিপ্লায়ার, এক্সারসাইজের ধরন, স্বয়ংক্রিয় এক্সারসাইজের সীমা এবং ডেলিভারির নিয়ম রাখুন। প্রতিটি মেয়াদপূর্তির নগদ প্রবাহ বা সরবরাহ হওয়া পজিশনকে যে কন্ট্রাক্ট ও নিষ্পত্তির রেকর্ড থেকে তা তৈরি হয়েছে, তার সঙ্গে যুক্ত করুন।

তারপর কয়েকটি মেয়াদপূর্তি হাতে ধরে যাচাই করুন: একটি স্পষ্টভাবে ইন-দ্য-মানি, একটি আউট-অফ-দ্য-মানি এবং একটি এক্সারসাইজের সীমার কাছাকাছি। মডেল করা নগদ প্রবাহ ভেন্যুর কন্ট্রাক্ট স্পেসিফিকেশন ও নিষ্পত্তির রেকর্ডের সঙ্গে মিলিয়ে দেখুন। এই 3টি ক্ষেত্র সঠিকভাবে কাজ করলে, বাকি মেয়াদপূর্তির ইতিহাসকে বিশ্বাস করার ভিত্তি অনেক মজবুত হবে।