چارچوبی سازگار برای تعدیلات ارزش‌گذاری تأمین مالی و اعتبار

خلاصه

مقاله چارچوب قیمت‌گذاری خنثی از ریسک برای ریسک اعتباری طرف مقابل تدوین می‌کند که هزینه‌های تأمین مالی و وجه تضمین را در بر می‌گیرد. این چارچوب نرخ‌های نامتقارن وثیقه و تأمین مالی و نیز سیاست‌های نقدشوندگی و راهبردهای پوشش ریسکِ مشخص‌شده از بیرون را می‌پذیرد. همچنین به ریسک نقدشوندگی ناشی از استفاده مجدد از وثیقه و دشواری‌های ارزیابی مبالغ تسویه نهایی می‌پردازد و رویه‌های وجه تضمین و خالص‌سازی اسناد استاندارد بازار را در نظر می‌گیرد.

نتیجه اصلی آن معادله قیمت‌گذاری دوجانبه‌ای است که تعدیل ارزش اعتباری، تعدیل ارزش بدهی، وجه تضمین و هزینه‌های تأمین مالی را ترکیب می‌کند. معادله بازگشتی است و افزودن یک تعدیل ساده و جمع‌پذیر ارزش تأمین مالی را دشوار می‌کند. نویسندگان در عوض مسئله قیمت‌گذاری را به‌صورت روابط تکرارشونده بیان می‌کنند که با روش‌های استاندارد مونت‌کارلوی حداقل مربعات قابل‌حل‌اند. مثال‌ها نشان می‌دهند که چگونه نتایج پیشین درباره تأمین مالی و ریسک طرف مقابل، از جمله منحنی‌های تنزیل، از چارچوب گسترده‌تر به دست می‌آیند. گزیده نتایج عددی نمونه‌ها یا جزئیات اجرا را ارائه نمی‌کند و نتیجه‌گیری‌های عملی به سیاست‌ها و فرض‌های قراردادی انتخاب‌شده بستگی دارند.

ایده‌های کلیدی

• چارچوب، تأمین مالی، وجه تضمین و ریسک اعتباری طرف مقابل را در قیمت‌گذاری خنثی از ریسک لحاظ می‌کند.
• این چارچوب نرخ‌های نامتقارن تأمین مالی و وثیقه و فرض‌های انعطاف‌پذیر درباره وجه تضمین و خالص‌سازی را می‌پذیرد.
• ریسک نقدشوندگی ناشی از استفاده مجدد از وثیقه و ارزیابی مبلغ تسویه نهایی نیز لحاظ می‌شوند.
• معادله قیمت‌گذاری دوجانبه بازگشتی، آثار اعتبار، بدهی، وجه تضمین و تأمین مالی را ترکیب می‌کند.
• نویسندگان حل روابط تکرارشونده با روش مونت‌کارلوی حداقل مربعات را پیشنهاد می‌کنند.

برچسب‌ها

# Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation


# Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation









In this paper we describe how to include funding and margining costs into a risk-neutral pricing framework for counterparty credit risk. We consider realistic settings and we include in our models the common market practices suggested by the ISDA documentation without assuming restrictive constraints on margining procedures and close-out netting rules. In particular, we allow for asymmetric collateral and funding rates, and exogenous liquidity policies and hedging strategies. Re-hypothecation liquidity risk and close-out amount evaluation issues are also covered. We define a comprehensive pricing framework which allows us to derive earlier results on funding or counterparty risk. Some relevant examples illustrate the non trivial settings needed to derive known facts about discounting curves by starting from a general framework and without resorting to ad hoc hypotheses. Our main result is a bilateral collateralized counterparty valuation adjusted pricing equation, which allows to price a deal while taking into account credit and debt valuation adjustments along with margining and funding costs in a coherent way. We find that the equation has a recursive form, making the introduction of an additive funding valuation adjustment difficult. Yet, we can cast the pricing equation into a set of iterative relationships which can be solved by means of standard least-square Monte Carlo techniques.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.