تأمین خودکار نقدینگی در اوراق بهادار مرتبط
خلاصه
این سند مدل معامله‌گری باخبر و بی‌خبر گلوستن–میلمرام را به‌روزرسانی می‌کند تا اثر تأمین‌کنندگان خودکار نقدینگی بر بازارها را بررسی کند. چارچوب بازنگری‌شده چندین ورقه بهادار و بازارساز خودکاری را در بر می‌گیرد که برای قیمت‌گذاری سفارش‌های ورودی از روابط میان آن‌ها استفاده می‌کند. ایده اصلی این است که اطلاعات میان اوراق بهادار می‌تواند به سامانه‌های خودکار کمک کند کارآمدتر از بازارسازان سنتی قیمت اعلام کنند؛ بازارسازان سنتی از چنین رویکردی استفاده نمی‌کنند.
مدل نشان می‌دهد مشارکت‌کننده خودکار بیشتر سفارش‌ها را پردازش می‌کند و قیمت‌های کارآمدتری تعیین می‌کند. همچنین پیش‌بینی می‌کند هزینه معاملات برای معامله‌گران باخبر کمتر و برای معامله‌گران بی‌خبر بیشتر شود. این نتایج در کنار افزایش حجم معاملات و کاهش هزینه معاملات سهام، توضیحی احتمالی برای برجستگی معاملات پربسامد در بازارهای US ارائه می‌کنند. سند یافته‌های مدل را خلاصه می‌کند، اما جزئیات تجربی، فرض‌ها یا آزمون‌هایی برای ارزیابی دامنه اعتبار آن‌ها ارائه نمی‌دهد. بنابراین، نتیجه‌گیری‌ها را باید پیامدهای مدل پیشنهادی دانست، نه شواهدی مبنی بر اینکه تأمین خودکار نقدینگی در همه شرایط جای بازارسازان سنتی را گرفته است.
ایده‌های کلیدی
- مدل گلوستن–میلمرام را گسترش می‌دهد تا چند ورقه بهادار مرتبط را در بر بگیرد.
- بازارساز خودکار از روابط میان اوراق بهادار برای قیمت‌گذاری جریان سفارش استفاده می‌کند.
- مدل پیش‌بینی می‌کند مشارکت‌کننده خودکار بیشتر سفارش‌ها را پردازش کند و قیمت‌های کارآمدتری تعیین کند.
- در مدل، هزینه معاملات معامله‌گران باخبر کاهش و هزینه معامله‌گران بی‌خبر افزایش می‌یابد.
- این یافته‌ها به‌عنوان توضیحی برای برجستگی معاملات پربسامد و تغییر هزینه‌های بازار سهام US مطرح شده‌اند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making # Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.