چگونه ریزساختار بازار پربسامد می‌تواند نوسان زبر ایجاد کند

خلاصه

این مقاله رفتار معاملات پربسامد را به دو ویژگی مشاهده‌شده در قیمت دارایی‌ها پیوند می‌دهد: اثر اهرمی، که در آن بازده و نوسان با هم مرتبط‌اند، و نوسان زبر، که مسیرهای نامنظم دارد. مقاله با استفاده از فرایندهای هاوکس، که خوشه‌های رویدادهای وابسته بازار را نمایش می‌دهند، مدل خردی از قیمت می‌سازد. مدل درون‌زایی بازار، شرط نبود آربیتراژ، عدم تقارن میان خرید و فروش، و سفارش‌های بزرگِ اجراشده در چند بخش را دربرمی‌گیرد.

نویسندگان نشان می‌دهند سه ویژگی نخست در بلندمدت به رفتاری می‌انجامند که مدل نوسان تصادفی هستون با اثر اهرمی توصیف می‌کند. افزودن سفارش‌های بزرگِ بخش‌بخش، حدی از نوع هستون زبر ایجاد می‌کند که هم اثر اهرمی و هم نوسان زبر را دربرمی‌گیرد. این یافته توضیحی نظری برای سهم ریزساختار بازار در پویایی‌های آشنای نوسان ارائه می‌دهد. نتیجه مبتنی بر مدل است: چکیده رفتار حدی ریاضی را بیان می‌کند، اما آزمون تجربی یا سهم این سازوکارها در نوسان مشاهده‌شده بازارهای واقعی را گزارش نمی‌کند.

ایده‌های کلیدی

• مدل از فرایندهای هاوکس برای نمایش رویدادهای وابسته بازار در بسامد بالا استفاده می‌کند.
• درون‌زایی بازار، نبود آربیتراژ و عدم تقارن خریدوفروش، حدی از نوع هستون با اثر اهرمی ایجاد می‌کنند.
• گنجاندن سفارش‌های بزرگِ بخش‌بخش، حدی از نوع هستون زبر با نوسان زبر نیز ایجاد می‌کند.
• مقاله توضیحی نظری بر مبنای ریزساختار ارائه می‌دهد، نه سنجشی تجربی از سهم این سازوکارها.

برچسب‌ها

# The microstructural foundations of leverage effect and rough volatility


# The microstructural foundations of leverage effect and rough volatility









We show that typical behaviors of market participants at the high frequency scale generate leverage effect and rough volatility. To do so, we build a simple microscopic model for the price of an asset based on Hawkes processes. We encode in this model some of the main features of market microstructure in the context of high frequency trading: high degree of endogeneity of market, no-arbitrage property, buying/selling asymmetry and presence of metaorders. We prove that when the first three of these stylized facts are considered within the framework of our microscopic model, it behaves in the long run as a Heston stochastic volatility model, where leverage effect is generated. Adding the last property enables us to obtain a rough Heston model in the limit, exhibiting both leverage effect and rough volatility. Hence we show that at least part of the foundations of leverage effect and rough volatility can be found in the microstructure of the asset.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.