تأثیر استراتژی‌های معاملاتی بر چرخه‌های بازار و کارایی

خلاصه

این مقاله از مدلی ساده‌شده برای شکل‌گیری قیمت در حالت غیرتعادلی و مبتنی بر سفارش‌های بازار استفاده می‌کند تا اثر سبک‌های معاملاتی بر پویایی بازار را بررسی کند. چارچوب تحلیلی آن رفتار نوسانی قیمت را در مرتبه دوم به دست می‌دهد. سرمایه‌گذاری ارزشی به‌تنهایی تضمین نمی‌کند که قیمت‌ها از ارزش‌های برآوردشده پیروی کنند؛ درحالی‌که پیروی از روند می‌تواند در کنار نوسان‌های بلندمدت‌تر، روندهای کوتاه‌مدت ایجاد کند. ترکیب این دو می‌تواند چرخه‌های رونق و رکود، نوسان بیش‌ازحد و پایدار، و تغییرات قیمتی با دنباله‌های سنگین پدید آورد، حتی وقتی الگوهای خطی ضعیف‌اند.

این مقاله تحول بازار را به جریان پول و سودهای دوباره سرمایه‌گذاری‌شده نیز پیوند می‌دهد. سودها را با استفاده از همبستگی‌های جفتی تجمیعی تجزیه می‌کند و مدلی برای تخصیص سرمایه به دست می‌دهد که با مدلی در زیست‌شناسی جمعیت مشابه است. در تحلیل کارایی، الگوهای پیروی از روند در برابر اصلاح مقاوم‌تر از الگوهای سرمایه‌گذاری ارزشی از آب درمی‌آیند و سودجویی حرکت به‌سوی کارایی را کند می‌کند. برآورد مرتبه بزرگی، مقیاس زمانی کارایی را سال‌ها تا دهه‌ها پیشنهاد می‌کند. این‌ها پیامدهای یک مدل نظری‌اند؛ گزیده آزمون تجربی یا شرایط پارامتری برای کاربرد در بازارهای مشخص ارائه نمی‌کند.

ایده‌های کلیدی

• مدل شکل‌گیری قیمت بر پایه سفارش بازار، امکان تحلیل ریاضی پویایی بازار را در چند دوره فراهم می‌کند.
• سرمایه‌گذاری ارزشی لزوماً قیمت‌ها را با ارزش‌های برآوردشده هم‌راستا نمی‌کند.
• پیروی از روند می‌تواند روندهای کوتاه‌مدت و نوسان‌های بلندمدت‌تر ایجاد کند.
• ترکیب پیروی از روند و سرمایه‌گذاری ارزشی می‌تواند نوسان پایدار و رفتار رونق و رکود ایجاد کند.
• سودهای معاملاتیِ دوباره سرمایه‌گذاری‌شده، پویایی تخصیص سرمایه‌ای مشابه مدل‌های جمعیتی ایجاد می‌کنند.
• الگوهای پیروی از روند ممکن است بیشتر دوام بیاورند و بیش از الگوهای سرمایه‌گذاری ارزشی، حرکت بازار به‌سوی کارایی را کند کنند.

برچسب‌ها

# Market force, ecology and evolution


# Market force, ecology and evolution









Markets have internal dynamics leading to excess volatility and other phenomena that are difficult to explain using rational expectations models. This paper studies these using a nonequilibrium price formation rule, developed in the context of trading with market orders. Because this is so much simpler than a standard inter-temporal equilibrium model, it is possible to study multi-period markets analytically. There price dynamics have second order oscillatory terms. Value investing does not necessarily cause prices to track values. Trend following causes short term trends in prices, but also causes longer-term oscillations. When value investing and trend following are combined, even though there is little linear structure, there can be boom-bust cycles,excess and temporally correlated volatility, and fat tails in price fluctuations. The long term evolution of markets can be studied in terms of flows of money. Profits can be decomposed in terms of aggregate pairwise correlations. Under reinvestment of profits this leads to a capital allocation model that is equivalent to a standard model in population biology. An investigation of market efficiency shows that patterns created by trend followers are more resistant to efficiency than those created by value investors, and that profit maximizing behavior slows the progression to efficiency. Order of magnitude estimates suggest that the timescale for efficiency is years to decades.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.