مذاکره بر سر قیمت مشتقه و وثیقه از راه تسهیم ریسک
خلاصه
این متن چارچوبی دوطرفه برای مذاکره درباره قراردادهای مشتقه ارائه می‌کند، زمانی که طرف‌های مقابل با نرخ‌های تأمین مالی متفاوت روبه‌رو هستند. تفاوت تأمین مالی ممکن است باعث شود آن‌ها با وجود استفاده از روش قیمت‌گذاری و فرض‌های یکسان، قیمت‌های منصفانه متفاوتی محاسبه کنند؛ بنابراین طرفین به قیمت قراردادی مورد توافق نیاز دارند. چارچوب، مذاکره را بیشینه‌سازی مطلوبیت ترکیبی هر دو طرف تعریف می‌کند و قیمت بهینه را از این هدف به‌دست می‌آورد.
این چارچوب همچنین مقدار بهینه وثیقه را به‌دست می‌آورد و کاربرد احتمالی آن را در قراردادهای میان شرکت‌های مالی و غیرمالی بررسی می‌کند. برای قراردادهای بین معامله‌گران، که مقررات و رویه‌های بازل III وثیقه‌ای برابر با مبلغ تسویه نهایی را مقرر می‌کنند، تحلیل شرایطی را شرح می‌دهد که در آن این الزام کامل حاشیه تضمین بهینه است. منبع تبیینی نظری ارائه می‌کند، اما شواهد تجربی، جزئیات کالیبراسیون یا نتایج پیاده‌سازی ندارد. نتیجه‌گیری‌ها به فرض‌های مدل درباره تأمین مالی، مطلوبیت و ریسک قرارداد طرفین بستگی دارند که در متن ارائه‌شده مشخص نشده‌اند.
ایده‌های کلیدی
- نرخ‌های تأمین مالی متفاوت می‌توانند باعث شوند طرف‌های مقابل برای یک مشتقه واحد قیمت‌های منصفانه متفاوتی تعیین کنند.
- چارچوب، قیمت توافقی را برای بیشینه‌کردن مطلوبیت ترکیبی طرفین انتخاب می‌کند.
- تحلیل، مقدار بهینه وثیقه را در کنار قیمت قرارداد به‌دست می‌آورد.
- چارچوب قراردادهای میان شرکت‌های مالی و شرکت‌های غیرمالی را بررسی می‌کند.
- این چارچوب شرایطی را مشخص می‌کند که در آن وثیقه کامل به‌اندازه قیمت تسویه نهایی برای قراردادهای بین معامله‌گران بهینه است.
برچسب‌ها
متن کامل
# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts # A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts We introduce a two-agent problem which is inspired by price asymmetry arising from funding difference. When two parties have different funding rates, the two parties deduce different fair prices for derivative contracts even under the same pricing methodology and parameters. Thus, the two parties should enter the derivative contracts with a negotiated price, and we call the negotiation a risk-sharing problem. This framework defines the negotiation as a problem that maximizes the sum of utilities of the two parties. By the derived optimal price, we provide a theoretical analysis on how the price is determined between the two parties. As well as the price, the risk-sharing framework produces an optimal amount of collateral. The derived optimal collateral can be used for contracts between financial firms and non-financial firms. However, inter-dealers markets are governed by regulations. As recommended in Basel III, it is a convention in inter-dealer contracts to pledge the full amount of a close-out price as collateral. In this case, using the optimal collateral, we interpret conditions for the full margin requirement to be indeed optimal.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.