اجرای بهینه و سفته‌بازی با سیگنال‌های کوتاه‌مدت جریان سفارش

خلاصه

مقاله مدل می‌کند که قیمت‌ها در واکنش به جریان سفارش حرکت می‌کنند. اثرگذاری سفارش‌های بازار بر قیمت و نرخ ورود سفارش‌های بازار و حدی، به فرایند نقدشوندگی وابسته‌اند؛ این دو نوع سفارش یکدیگر را تقویت می‌کنند و درنتیجه نقدشوندگی گرایش به بازگشت دارد. معامله‌گر سیگنالی کوتاه‌مدت درباره تغییرات قریب‌الوقوع جریان سفارش دریافت می‌کند و از همان سازوکار سفارش سایر مشارکت‌کنندگان بر بازار اثر می‌گذارد.

نویسندگان برای نمایش سیگنال از میدان‌های سیگمای مایر استفاده می‌کنند و برای رسیدگی به زمان‌بندی سفارش‌های هم‌زمان، معادله دیفرانسیل تصادفی از نوع مارکوس به‌کار می‌برند. آنها مسئله معامله‌گر را با معادله همیلتون–ژاکوبی–بلمن صورت‌بندی و به‌صورت عددی حل می‌کنند. مثال‌های گزارش‌شده نشان می‌دهند که سیگنال‌ها چگونه می‌توانند اجرا را بهبود دهند و از معاملات سفته‌بازانه پشتیبانی کنند؛ بااین‌حال، سند معیارهای عددی عملکرد یا اعتبارسنجی تجربی بازار ارائه نمی‌دهد. بنابراین، کاربرد چارچوب به فرض‌های مدل و کالیبراسیون آن بستگی دارد.

ایده‌های کلیدی

• قیمت‌ها را جریان سفارش هدایت می‌کند و اثر سفارش و نرخ ورود سفارش با نقدشوندگی تغییر می‌کنند.
• سفارش‌های حدی و بازار یکدیگر را تقویت می‌کنند و نقدشوندگی را به بازگشت میانگین وامی‌دارند.
• سیگنال کوتاه‌مدت، معامله‌گر را از تغییرات محتمل قریب‌الوقوع جریان سفارش آگاه می‌کند.
• مسئله معامله بهینه به‌صورت معادله HJB صورت‌بندی و به‌طور عددی حل می‌شود.
• مدل کاربرد سیگنال را در استراتژی‌های اجرا و سفته‌بازی نشان می‌دهد.

برچسب‌ها

# Optimal execution and speculation with trade signals


# Optimal execution and speculation with trade signals









We propose a price impact model where changes in prices are purely driven by the order flow in the market. The stochastic price impact of market orders and the arrival rates of limit and market orders are functions of the market liquidity process which reflects the balance of the demand and supply of liquidity. Limit and market orders mutually excite each other so that liquidity is mean reverting. We use the theory of Meyer-$σ$-fields to introduce a short-term signal process from which a trader learns about imminent changes in order flow. Her trades impact the market through the same mechanism as other orders. With a novel version of Marcus-type SDEs we efficiently describe the intricate timing of market dynamics at moments when her orders concur with that of others. In this setting, we examine an optimal execution problem and derive the Hamilton--Jacobi--Bellman (HJB) equation for the value function of the trader. The HJB equation is solved numerically and we illustrate how the trader uses the signals to enhance the performance of execution problems and to execute speculative strategies.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.