اصطکاک‌های معاملاتی فوق‌خطی، پوشش ریسک و آربیتراژ

خلاصه

این مقاله قیمت‌های پوشش‌دهی فوقانی، آربیتراژ و استراتژی‌های بیشینه‌ساز مطلوبیت را در بازاری پیوسته‌زمان با چند دارایی بررسی می‌کند که قیمت‌هایشان از فرایندهای càdlàg پیروی می‌کنند. ویژگی محوری آن دسته‌ای از اصطکاک‌های معاملاتی است که با افزایش شدت معامله نامطلوب‌تر می‌شوند. تحلیل این هزینه‌ها را به بازنمایی دوگانه‌ای شامل استراتژی‌های شدنی، قیمت‌های سایه‌ای اجرا و یک اندازه مارتینگل پیوند می‌دهد.

یکی از پیامدهای قابل‌توجه این است که حتی در حضور فرصت‌های آربیتراژ نیز ممکن است استراتژی‌های بیشینه‌ساز مطلوبیت وجود داشته باشند؛ اصطکاک‌ها مانع مقیاس‌دادن نامحدود به این فرصت‌ها می‌شوند. این نتیجه این فرض را به چالش می‌کشد که وجود هرگونه آربیتراژ لزوماً بهینه‌سازی معقول مطلوبیت را ناممکن می‌کند. چکیده مشخصه‌های نظری را بیان می‌کند، اما کاربرد تجربی، کالیبراسیون بازار مشخص یا مقایسه کمّی ندارد. بنابراین، نتیجه‌گیری‌های عملی به میزان انطباق هزینه‌های اجرای معامله در بازار موردنظر با فرض‌های مدل بستگی دارد.

ایده‌های کلیدی

• مقاله قیمت‌های پوشش‌دهی فوقانی و آربیتراژ را در بازاری چنددارایی و پیوسته‌زمان مشخص می‌کند.
• با افزایش شدت معامله، هزینه‌های معامله بدتر می‌شوند.
• چارچوب، استراتژی‌های شدنی را به قیمت‌های سایه‌ای اجرا و یک اندازه مارتینگل پیوند می‌دهد.
• حتی در صورت وجود آربیتراژ، ممکن است استراتژی‌های بیشینه‌ساز مطلوبیت وجود داشته باشند.
• نتایج بیان‌شده نظری هستند و کالیبراسیون تجربی بازار را دربرنمی‌گیرند.

برچسب‌ها

# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.