اثر موقت بازار در بازی معامله‌گر جهت‌دار و آربیتراژگر
خلاصه
این سند توضیحی نظری برای اثر موقت بازار ارائه می‌دهد؛ واکنش موقت قیمت به معامله که پژوهش تجربی آن را مشاهده کرده است. مدلی از تعامل معامله‌گر جهت‌دار و آربیتراژگر در تعادل نش ارائه می‌کند، با اینکه اثر زیربنایی در بازی ثابت و دائمی است. رفتار معامله‌گر و واکنش بازار به جریان سفارش می‌توانند ظاهری از کاهش اثر ایجاد کنند.
دو رویکرد برای استخراج هسته کاهش اثر در مدل اثر موقت پیشنهاد می‌شود. یکی از رابطه میان جریان سفارش گذشته و تغییرات آتی قیمت استفاده می‌کند؛ دیگری مسئله معکوس اجرای بهینه را حل می‌کند. رویکرد نخست هسته‌ای ضمنی و یکتا به دست می‌دهد، در حالی که رویکرد دوم بی‌نهایت جواب دارد و همیشه می‌تواند هسته‌ای خطی استنباط کند. سند اشتقاق‌های نظری را شرح می‌دهد، نه اعتبارسنجی تجربی را؛ توضیحات نیز فرض‌ها، جزئیات کالیبراسیون یا شواهدی ارائه نمی‌کنند که نشان دهند هسته‌های ضمنی با بازارهای خاصی سازگارند.
ایده‌های کلیدی
- تعادل نش میان معامله‌گر جهت‌دار و آربیتراژگر می‌تواند با وجود اثر دائمی در بازی، اثر موقت بازار را القا کند.
- کاهش اثر ضمنی را می‌توان از الگوی معاملات معامله‌گر و واکنش قیمت به جریان سفارش استنباط کرد.
- یک اشتقاق جریان سفارش گذشته را به تغییرات آتی قیمت مرتبط می‌کند و هسته‌ای یکتا به دست می‌دهد.
- رویکرد معکوس اجرای بهینه بی‌نهایت جواب دارد و همیشه می‌تواند هسته‌ای خطی استنباط کند.
- سند سازوکاری نظری را شرح می‌دهد، اما جزئیاتی درباره اعتبارسنجی تجربی ندارد.
برچسب‌ها
متن کامل
# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game # Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game A large body of empirical literature has shown that market impact of financial prices is transient. However, from a theoretical standpoint, the origin of this temporary nature is still unclear. We show that an implied transient impact arises from the Nash equilibrium between a directional trader and one arbitrageur in a market impact game with fixed and permanent impact. The implied impact is the one that can be empirically inferred from the directional trader's trading profile and price reaction to order flow. Specifically, we propose two approaches to derive the functional form of the decay kernel of the Transient Impact Model, one of the most popular empirical models for transient impact, from the behaviour of the directional trader at the Nash equilibrium. The first is based on the relationship between past order flow and future price change, while in the second we solve an inverse optimal execution problem. We show that in the first approach the implied kernel is unique, while in the second case infinite solutions exist and a linear kernel can always be inferred.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.