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전력 시장의 확률적 위험 프리미엄 가격 측정

기사 arXiv papers · 저자: Fred Espen Benth et al.
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요약

이 논문은 평균회귀 현물 가격과 급격한 가격 급등이 나타나는 전력 시장을 위한 가격 측정법을 개발합니다. 2요인 모델에서 작은 가격 변동은 브라운 운동으로 구동되는 오르슈타인-울렌벡 과정으로, 급등은 순수 점프 레비 과정으로 구동되는 두 번째 평균회귀 과정으로 나타냅니다. 저자들은 구동 과정의 확률 구조를 보존하지만 부호가 결정론적으로 바뀌는 확률적 위험 프리미엄을 만들 수 있는 에셔 변환과 자신들의 접근법을 비교합니다.

에셔 변환을 확장하면 평균회귀 속도를 늦추고, 산술 현물 모델을 포함해 부호가 무작위로 변하는 확률적 위험 프리미엄을 만들 수 있습니다. 이에 따라 단기 만기 선도 프리미엄은 양수, 장기 만기 프리미엄은 음수인 위험 구조를 나타낼 수 있습니다. 이 측정법은 현물 동학의 정상성을 유지하면서 원거리 선도 가격이 무작위로 변동하도록 할 수도 있습니다. 문서는 모델링 및 가격 측정 특성을 설명하지만, 실증적 보정이나 성과 비교, 특정 측정법이 관측 시장 가격에 가장 잘 맞는다는 증거는 제시하지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 전력 현물 가격의 일반적인 변동과 가격 급등을 두 개의 평균회귀 요인으로 모델링합니다.
  • 급등 요인은 순수 점프 레비 과정으로 구동됩니다.
  • 에셔 변환을 확장하면 평균회귀 동작을 바꾸고 위험 프리미엄의 부호가 무작위로 변하게 할 수 있습니다.
  • 이 모델은 선도 곡선의 단기 구간에는 양수, 장기 구간에는 음수 프리미엄이 있는 구조를 나타낼 수 있습니다.
  • 정상적인 현물 가격 동학과 원거리 선도 계약의 가격 변동이 함께 나타날 수 있습니다.

태그

원자재선물파생상품 가격 결정평균 회귀변동성
전문
# A pricing measure to explain the risk premium in power markets


# A pricing measure to explain the risk premium in power markets









In electricity markets, it is sensible to use a two-factor model with mean reversion for spot prices. One of the factors is an Ornstein-Uhlenbeck (OU) process driven by a Brownian motion and accounts for the small variations. The other factor is an OU process driven by a pure jump Lévy process and models the characteristic spikes observed in such markets. When it comes to pricing, a popular choice of pricing measure is given by the Esscher transform that preserves the probabilistic structure of the driving Lévy processes, while changing the levels of mean reversion. Using this choice one can generate stochastic risk premiums (in geometric spot models) but with (deterministically) changing sign. In this paper we introduce a pricing change of measure, which is an extension of the Esscher transform. With this new change of measure we also can slow down the speed of mean reversion and generate stochastic risk premiums with stochastic non constant sign, even in arithmetic spot models. In particular, we can generate risk profiles with positive values in the short end of the forward curve and negative values in the long end. Finally, our pricing measure allows us to have a stationary spot dynamics while still having randomly fluctuating forward prices for contracts far from maturity.

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