Безарбитражная оценка и хеджирование свопов SOFR

Сводка

В документе описана схема оценки и хеджирования процентных свопов, привязанных к ставке обеспеченного финансирования овернайт (SOFR) — справочной ставке доллара США, предложенной в качестве преемника LIBOR. Рассматриваются как свопы с обеспечением, так и без него; признаётся, что условия обеспечения влияют на оценку и стоимость хеджирования.

В предлагаемом хеджировании используются фьючерсы на SOFR вместе со ставками финансирования, специфичными для хеджевого счёта и маржинального счёта. Однофакторная модель Васичека задаёт совместную динамику SOFR и других ставок овернайт, включая ставку необеспеченного финансирования, для арбитражно-свободной оценки и анализа хеджирования. В описании приведены модель и инструменты, но нет эмпирических результатов, деталей калибровки или оценки эффективности хеджирования. Использование упрощённой однофакторной модели также может ограничивать её способность описывать сложность рынков процентных ставок и финансирования.

Ключевые идеи

• В рамках подхода оцениваются свопы с привязкой к SOFR, с обеспечением и без него.
• Фьючерсы на SOFR используются для хеджирования вместе со ставками финансирования, специфичными для счетов.
• Однофакторная модель Васичека описывает совместную динамику соответствующих ставок овернайт.
• В документе описан метод моделирования, но нет свидетельств эмпирической эффективности.

Теги

# Pricing and hedging of SOFR derivatives


# Pricing and hedging of SOFR derivatives









The LIBOR has served since the 1970s as a fundamental measure for floating term rates across multiple currencies and maturities. However, in 2017 the Financial Conduct Authority announced the discontinuation of LIBOR from the end of 2021 and the New York Fed declared the Treasury repo financing rate, called the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), as a candidate for a new reference rate for interest rate swaps denominated in U.S. dollars. We examine arbitrage-free pricing and hedging of swaps referencing SOFR without and with collateral backing. As hedging instruments, we take SOFR futures and idiosyncratic funding rates for the hedge and margin account. For simplicity, a one-factor model based on Vasicek's equation is used to specify the joint dynamics of several overnight interest rates, including the SOFR and unsecured funding rate.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.