Согласованный базис CDS и облигаций по кривым CDS

Сводка

В этой части серии о временной структуре кредитного риска разрабатываются меры относительной стоимости для сделок, сопоставляющих кредитные дефолтные свопы с облигациями. Из подогнанных кривых вероятности выживания до дефолта выводится временная структура CDS, подразумеваемая ценами облигаций; затем на её основе задаётся согласованный базис между CDS и облигациями для разных сроков погашения. В документе утверждается, что для этой цели такой подход предпочтительнее обычных показателей Z-спреда или спреда с поправкой на опциональность относительно Libor.

Также описаны упрощённые стратегии хеджирования и торговли, призванные использовать относительную стоимость на разных сроках погашения наличного и синтетического кредитных рынков. В представленном изложении описаны схема и её предполагаемое применение, но нет эмпирических результатов, примеров расчётов, деталей калибровки или обсуждения рисков реализации. Поэтому выводы описывают предложенный подход к измерению и торговле, а не доказывают прибыльность стратегий.

Ключевые идеи

• Временную структуру CDS, подразумеваемую ценами облигаций, можно вывести из подогнанных кривых вероятности выживания.
• Полученная мера базиса предназначена для согласованного сравнения облигаций и CDS с разными сроками погашения.
• Авторы считают, что эта мера лучше обычного сопоставления по Z-спреду и спреду OAS относительно Libor.
• Предлагаются упрощённые подходы к хеджированию и торговле для использования относительной стоимости на наличном и синтетическом кредитных рынках.
• В представленном материале нет эмпирических данных об эффективности или подробных рекомендаций по реализации.

Теги

# Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis


# Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis









In the third part of this series we introduce consistent relative value measures for CDS-Bond basis trades using the bond-implied CDS term structure derived from fitted survival rate curves. We explain why this measure is better than the traditionally used Z-spread or Libor OAS and offer simplified hedging and trading strategies which take advantage of the relative value across the entire range of maturities of cash and synthetic credit markets.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.