Доходность поставщиков ликвидности и репликация деривативов в AMM с геометрическим средним

Сводка

В документе изучается доходность поставщиков ликвидности (LP) в маркет-мейкерах с геометрическим средним, включая пулы с меняющимися во времени или случайными весами. Авторы выводят формулы доходности долей LP и их цен без арбитража, расширяя результаты, применимые к пулам с постоянными весами.

Используя эти зависимости, авторы описывают, как настраивать пулы, чтобы доли LP воспроизводили выплаты по производным инструментам. Получаемые хеджи не зависят от модели и точны, если выплата по контракту удовлетворяет условию эластичности; среди примеров — стандартные опционы. Подход также показывает, как пассивные позиции LP могут представлять некоторые активные торговые стратегии. В документе представлены теоретические утверждения, а не эмпирические данные о результатах; заявленная репликация применима только к выплатам, удовлетворяющим указанному условию.

Ключевые идеи

• Анализ распространяет результаты о доходности и ценообразовании LP на пулы с геометрическим средним и меняющимися или случайными весами.
• Доли LP могут реплицировать выплаты по производным инструментам, если функция выплаты удовлетворяет условию эластичности.
• Предлагаемая репликация не зависит от модели и точна при соблюдении этого условия.
• Стандартные опционы и некоторые активные торговые стратегии приводятся как возможные реплицируемые выплаты.

Теги

# Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets


# Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets









Geometric mean market makers (G3Ms), such as Uniswap and Balancer, comprise a popular class of automated market makers (AMMs) defined by the following rule: the reserves of the AMM before and after each trade must have the same (weighted) geometric mean. This paper extends several results known for constant-weight G3Ms to the general case of G3Ms with time-varying and potentially stochastic weights. These results include the returns and no-arbitrage prices of liquidity pool (LP) shares that investors receive for supplying liquidity to G3Ms. Using these expressions, we show how to create G3Ms whose LP shares replicate the payoffs of financial derivatives. The resulting hedges are model-independent and exact for derivative contracts whose payoff functions satisfy an elasticity constraint. These strategies allow LP shares to replicate various trading strategies and financial contracts, including standard options. G3Ms are thus shown to be capable of recreating a variety of active trading strategies through passive positions in LP shares.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.