Оптимальная торговля и статистический арбитраж в AMM с постоянным произведением

Сводка

В работе исследуются исполнение сделок и статистический арбитраж на рынках с постоянным произведением — распространённой конструкцией автоматизированных маркетмейкеров на децентрализованных биржах. На таких рынках обменный курс определяется торговой функцией. Анализ рассматривает риск изменения обменного курса и издержки исполнения как взаимосвязанные факторы и изучает зависимость издержек от кривизны, или выпуклости, этой функции.

Эмпирические данные показывают, что выпуклость позволяет оценивать издержки исполнения: они линейно зависят от размера сделки и нелинейно — от глубины ликвидности и обменного курса. В работе также моделируются ситуации, когда обменные курсы определяются конкурирующей централизованной площадкой, рынком с постоянным произведением или обеими площадками. Авторы выводят вычислительно эффективные стратегии, учитывающие стохастические издержки выпуклости, и сообщают об их результатах вне выборки. В описании не указаны конкретные активы, период оценки или метрики результатов, поэтому оснований судить о переносимости выводов на другие пулы или рыночные условия мало.

Ключевые идеи

• В AMM с постоянным произведением обменные курсы задаются торговой функцией, выпуклость которой влияет на издержки исполнения.
• Согласно результатам, издержки выпуклости линейно зависят от размера сделки и нелинейно — от глубины ликвидности и обменного курса.
• В моделях рассматривается формирование цены на AMM, конкурирующей централизованной бирже или обеих площадках.
• Предлагаемые торговые стратегии учитывают стохастические издержки выпуклости и отличаются вычислительной эффективностью.
• Приведены результаты вне выборки, но в описании нет сведений о конкретных рынках и деталях оценки.

Теги

# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation


# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation









Automated market makers (AMMs) are a new prototype of decentralised exchanges which are revolutionising market interactions. The majority of AMMs are constant product markets (CPMs) where exchange rates are set by a trading function. This work studies optimal trading and statistical arbitrage in CPMs where balancing exchange rate risk and execution costs is key. Empirical evidence shows that execution costs are accurately estimated by the convexity of the trading function. These convexity costs are linear in the trade size and are nonlinear in the depth of liquidity and in the exchange rate. We develop models for when exchange rates form in a competing centralised exchange, in a CPM, or in both venues. Finally, we derive computationally efficient strategies that account for stochastic convexity costs and we showcase their out-of-sample performance.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.