Cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường: Cân bằng rủi ro lựa chọn bất lợi và chi phí tồn kho

Tóm tắt

Nghiên cứu lý thuyết phân tích cách các nhà tạo lập thị trường đặt báo giá khi cạnh tranh để xử lý dòng lệnh của khách hàng. Khách hàng có thể giao dịch dựa trên thông tin riêng, mong muốn giảm rủi ro đặc thù hoặc cả hai. Nhà tạo lập thị trường không thể quan sát trực tiếp động cơ của khách hàng; họ chỉ biết phân phối xác suất về các động cơ đó. Vì vậy, bài toán báo giá của họ là cân bằng tổn thất khi giao dịch với khách hàng có thông tin với chi phí nắm giữ tồn kho.

Bài viết xem xét cạnh tranh Nash một lượt giữa bất kỳ số lượng nhà tạo lập thị trường giống hệt nhau nào. Bài chứng minh rằng, dưới các điều kiện được mô tả là gần như tối thiểu, tồn tại một cân bằng đối xứng duy nhất và có thể đặc trưng bằng cách giải một phương trình vi phân thường phi tuyến. Phần tóm tắt không nêu các điều kiện đó, phương trình hay ví dụ số, nên đưa ra đặc trưng lý thuyết chứ không phải công thức báo giá thực tiễn hay kiểm định thực nghiệm. Khuôn khổ này có liên quan đến việc cung cấp thanh khoản và tạo lập thị trường, nhất là khi dòng lệnh có thể phản ánh thông tin hoặc nhu cầu quản lý rủi ro.

Ý chính

• Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh trong trò chơi Nash một lượt để thu hút dòng lệnh của khách hàng.
• Khách hàng có thể giao dịch do thông tin riêng, rủi ro đặc thù hoặc cả hai.
• Nhà tạo lập thị trường quan sát được phân phối loại khách hàng nhưng không biết động cơ của một giao dịch cụ thể.
• Lịch báo giá cân bằng mức độ chịu rủi ro lựa chọn bất lợi với chi phí tồn kho.
• Cân bằng đối xứng là duy nhất dưới các điều kiện đã nêu và có thể được đặc trưng bằng phương trình vi phân thường phi tuyến.

Thẻ

# Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs


# Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs









We study one-shot Nash competition between an arbitrary number of identical dealers that compete for the order flow of a client. The client trades either because of proprietary information, exposure to idiosyncratic risk, or a mix of both trading motives. When quoting their price schedules, the dealers do not know the client's type but only its distribution, and in turn choose their price quotes to mitigate between adverse selection and inventory costs. Under essentially minimal conditions, we show that a unique symmetric Nash equilibrium exists and can be characterized by the solution of a nonlinear ODE.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.