Hành vi bầy đàn, sổ lệnh một chiều và căng thẳng thanh khoản trong thị trường đấu giá

Bài viết arXiv papers · Tác giả: Jan Novotny

Tóm tắt

Nghiên cứu sử dụng mô hình đấu giá kép liên tục dựa trên tác nhân để xem xét liệu hành vi bầy đàn của nhà giao dịch theo biểu đồ có thể gây căng thẳng thanh khoản hay không. Nghiên cứu lập sơ đồ pha theo tỷ lệ và mức độ ảnh hưởng của các tác nhân bầy đàn, rồi kiểm tra xem hành vi quan sát được có còn tồn tại khi thay đổi quy tắc mô hình, khoảng thời gian động lượng và phép so sánh đối chứng với dấu bị xáo trộn hay không. Mức căng thẳng được đo bằng tỷ lệ sự kiện có sổ lệnh một chiều.

Mẫu hình được báo cáo là sự chuyển tiếp diễn ra từ từ, không phải một ngưỡng bước ngoặt rõ rệt. Sổ lệnh một chiều xuất hiện thường xuyên hơn khi hành vi bầy đàn tăng lên; hiệu ứng này vẫn tồn tại với quy tắc luồng lệnh thay thế và trong nhiều khoảng thời gian động lượng. So sánh cơ chế cho rằng hành vi bầy đàn theo động lượng giá có hiệu ứng phản hồi mạnh hơn, trong đó lực mua có thể thúc đẩy thêm lực mua; cơ chế luồng lệnh tương ứng yếu và nhạy với phương pháp so sánh. Một biến thể gồm hai thị trường không tìm thấy lây lan theo hướng nào qua liên kết chỉ truyền tín hiệu. Đây là kết quả mô phỏng, nên ý nghĩa của chúng phụ thuộc vào quy tắc giao dịch và giả định của mô hình.

Ý chính

Mô hình kiểm tra căng thẳng thanh khoản trong một cuộc đấu giá kép liên tục với các nhà giao dịch trí tuệ bằng không và những người theo xu hướng biểu đồ.
Phép quét sơ đồ pha và đối chứng với dấu bị xáo trộn được dùng để phân biệt mẫu hình quan sát được với các hiện tượng giả tạo.
Tỷ lệ sự kiện có sổ lệnh một chiều tăng dần theo hành vi bầy đàn, thay vì cho thấy một chuyển đổi gián đoạn.
Hành vi bầy đàn theo động lượng giá có thành phần phản hồi mạnh hơn quy tắc luồng lệnh được kiểm tra.
Liên kết chỉ truyền tín hiệu giữa hai thị trường không tạo ra lây lan theo hướng nào trong mô hình được báo cáo.

Thẻ

Vi cấu trúc thị trường Thống kê Động lượng Tạo lập thị trường

Toàn văn

# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism

Agent-based models of markets readily produce emergent instabilities, but telling a genuine collective effect apart from a parameter artefact takes discipline. We apply Bouchaud's phase-diagram method to a continuous-double-auction order-book model. The method is to map the full phase diagram, test its robustness to rule changes, and rule out degenerate and numerical origins before we call any feature a tipping point. The model has fundamental-anchored zero-intelligence liquidity and a mid-anchored chartist herding layer, controlled by the fraction $\varphi$ and the strength $κ$ of herders. A 7x6 grid (336 runs, each with a scrambled-sign null) locates an emergent liquidity-stress crossover. The order parameter, the fraction of events with a one-sided book, rises to about 0.34 at $(\varphi,κ)=(0.9,1.0)$, is zero across all 42 scrambled cells, and forms a smooth crossover rather than a discontinuous Dark Corner. The dry-up is rule-robust (it recurs under an order-flow-imbalance rule), horizon-robust (about 0.32-0.35 across a 16x range of momentum window), and has a monotone onset boundary $\varphi^*(κ) = \{0.55, 0.45, 0.36\}$. We then decompose the mechanism at a matched directional-bias amplitude (mean |p_buy - 0.5| about 0.269). Price-momentum herding carries a large, comparator-robust reflexive component (+0.29; buying begets buying), whereas the order-flow rule's component is about 0 and comparator-dependent. The RMS-mispricing gradient is a placement artefact, largest at $κ=0$. A companion two-market analysis finds no directional cross-market contagion across a signal-only herding link.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.