Điều chỉnh biến động hàm ý sau các cú nhảy của lợi suất S&P 500

Tóm tắt

Nghiên cứu này xem xét liệu biến động hàm ý của quyền chọn S&P 500 có điều chỉnh ngay khi chỉ số cơ sở xuất hiện cú nhảy lợi suất hay không. Sử dụng dữ liệu quyền chọn chỉ số theo từng phút, nghiên cứu theo dõi biến động hàm ý sau các cú nhảy để kiểm tra liệu những thay đổi dần dần có phù hợp với sự điều chỉnh chậm của thị trường hay không. Các biến động được báo cáo có hướng rõ rệt và kéo dài, đặc biệt sau các cú nhảy giảm.

Kết quả khác nhau tùy theo mức giá thực hiện và loại quyền chọn: biến động hàm ý từ quyền chọn ngang giá và quyền chọn bán ngoài giá biến động dần dần, trong khi thước đo từ quyền chọn mua ngoài giá đạt mức mới ngay lập tức. Điều này cho thấy nụ cười biến động hàm ý điều chỉnh bất đối xứng. Các tác giả lưu ý rằng những mô hình này có thể hỗ trợ kinh doanh chênh lệch thống kê trong thị trường giả định không có chi phí giao dịch. Tuy nhiên, khi tính đến chênh lệch giá mua-bán thực tế của quyền chọn, kết quả không cho thấy lợi nhuận bất thường từ quyền chọn. Vì vậy, bằng chứng mô tả một mô hình phản ứng của thị trường, chứ không chứng minh có chiến lược giao dịch sinh lời sau chi phí giao dịch.

Ý chính

• Nghiên cứu sử dụng dữ liệu quyền chọn chỉ số S&P 500 theo từng phút để xem xét biến động hàm ý sau các cú nhảy lợi suất.
• Biến động hàm ý thay đổi chậm và kéo dài sau các cú nhảy, nhất là sau cú nhảy giảm.
• Quyền chọn ngang giá và quyền chọn bán ngoài giá điều chỉnh dần, còn quyền chọn mua ngoài giá điều chỉnh ngay.
• Nụ cười biến động hàm ý phản ứng bất đối xứng giữa các loại quyền chọn.
• Các mô hình được báo cáo không hàm ý lợi nhuận bất thường khi tính đến chênh lệch giá quyền chọn thực tế.

Thẻ

# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps


# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps









In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.