Đo lường giá trị thông tin qua luồng lệnh

Tóm tắt

Tài liệu mô tả cách ước tính giá trị mà người giao dịch có thông tin thu được từ thông tin. Tài liệu dùng đồng biến giữa thay đổi giá và luồng lệnh làm thước đo, diễn giải mối quan hệ đó là tổn thất của người giao dịch theo nhiễu và, trong điều kiện tạo lập thị trường cạnh tranh, là khoản lợi tương ứng của người giao dịch có thông tin. Cách tiếp cận kết nối hoạt động giao dịch quan sát được với giá trị kinh tế của thông tin trên thị trường cổ phiếu.

Dựa trên dữ liệu cổ phiếu US tần suất cao, các tác giả ước tính giá trị hằng năm là $3.5 triệu và tổng giá trị tương đương 0.04% vốn hóa thị trường. Họ so sánh con số này với phí nhà đầu tư trả để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội, được báo cáo ở mức 0.67% vốn hóa thị trường dựa trên phần mở rộng nghiên cứu của French (2008) đến hết năm 2024. Khoảng cách lớn được nêu như một câu đố, và tài liệu thảo luận các cách lý giải khả dĩ nhưng chưa đi đến kết luận. Ước tính phụ thuộc vào thước đo đồng biến được đề xuất và các giả định của nó, bao gồm việc tạo lập thị trường cạnh tranh; mô tả ngắn không nêu các cách lý giải thay thế hay chi tiết ước lượng.

Ý chính

• Đồng biến giữa thay đổi giá và luồng lệnh được dùng để đo giá trị thông tin đối với người giao dịch có thông tin.
• Trong điều kiện tạo lập thị trường cạnh tranh, giá trị đo được tương ứng với tổn thất của người giao dịch theo nhiễu và lợi ích của người giao dịch có thông tin.
• Ước tính từ dữ liệu cổ phiếu US tần suất cao thấp so với phí nhà đầu tư được báo cáo là trả để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội.
• Chênh lệch giữa giá trị thông tin và phí nhà đầu tư được xem là một câu đố với các cách giải thích khả dĩ.

Thẻ

# The Value of Information: A Puzzle


# The Value of Information: A Puzzle









We show that the total value of information to informed traders can be measured by the covariation between price changes and order flow. This covariation captures noise trader losses, which equal informed trader gains when market making is competitive. We estimate the value of information using high frequency data on US equities at $3.5 million per year. The aggregate value of information is 0.04% of market cap, considerably lower than the 0.67% in fees investors pay searching for superior returns according to French (2008), which we extend through 2024. We discuss potential resolutions for these puzzling findings.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.