Khớp lệnh tối ưu với luồng lệnh Poisson, Hawkes và tác động giá

Tóm tắt

Tài liệu nghiên cứu khớp lệnh tối ưu trong mô hình tác động giá tuyến tính, có tính đến lệnh từ các bên khác lấy thanh khoản. Các lệnh bên ngoài này được mô hình hóa bằng thời điểm đến Poisson hoặc một quá trình Hawkes, cho phép luồng lệnh tự kích thích. Các tác giả giải tường minh bài toán khớp lệnh và suy ra chiến lược dạng đóng mô tả cách nhà giao dịch đang khớp lệnh nên phản ứng với lệnh của các nhà giao dịch khác.

Phân tích cũng dùng mô hình để xem xét tính khả thi của thị trường và thao túng giá. Kết quả cho thấy các lệnh đến theo Poisson có thể cho phép chiến lược thao túng giá vững chắc theo khái niệm Huberman–Stanzl. Ngược lại, một tập điều kiện cụ thể cho luồng lệnh Hawkes cân bằng tính tự kích thích với khả năng phục hồi giá, loại trừ các chiến lược như vậy và tạo ra một mức ổn định thị trường nhất định. Tài liệu không cung cấp công thức chính xác hay điều kiện tham số trong phần tóm tắt, nên độc giả không thể đánh giá phạm vi ứng dụng thực tế chỉ từ văn bản này. Kết luận gắn với mô hình tác động tuyến tính đã nêu và không nên được hiểu là nhận định phổ quát về thị trường khớp lệnh.

Ý chính

• Mô hình khớp lệnh gồm tác động giá tuyến tính và lệnh từ các bên khác lấy thanh khoản.
• Lệnh bên ngoài đến theo quá trình Poisson hoặc quá trình Hawkes tự kích thích.
• Chiến lược tối ưu được giải dưới dạng đóng và phản ứng với lệnh của các nhà giao dịch khác.
• Lệnh đến theo Poisson có thể hỗ trợ thao túng giá, trong khi các điều kiện Hawkes cụ thể có thể ngăn việc đó và hỗ trợ ổn định.

Thẻ

# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model


# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model









We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.