Nội hóa luồng lệnh độc hại tối ưu khi thông tin không đầy đủ

Tóm tắt

Bài báo mô hình hóa một bộ phận giao dịch tập trung nhận lệnh khách hàng có tính độc hại định hướng, tiềm ẩn và dai dẳng. Bộ phận phải quyết định nên nội hóa luồng lệnh đến hay đưa lệnh ra thị trường. Việc đưa lệnh ra ngoài gây tác động giá và có thể kích hoạt phản hồi bổ sung từ thị trường. Mục tiêu là tối đa hóa lãi lỗ giao dịch hằng ngày đồng thời áp dụng mức phạt cho lượng tồn kho còn lại vào cuối ngày.

Các tác giả mô hình hóa bài toán thành điều khiển ngẫu nhiên quan sát một phần. Trước tiên, họ suy ra động lực đã lọc của tồn kho và tính độc hại bằng thông tin quan sát được của bộ phận, chuyển bài toán thành bài toán điều khiển được quan sát đầy đủ. Sau đó, một phương pháp biến phân cho ra chiến lược giao dịch tối ưu duy nhất. Bài báo minh họa khuôn khổ trong các kịch bản tính độc hại theo động lượng và hồi quy về trung bình. Tài liệu mô tả phân tích dựa trên mô hình nhưng không cung cấp số liệu hiệu suất hay bằng chứng từ giao dịch thực; kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào giả định mô hình và thông tin quan sát được.

Ý chính

• Bộ phận quyết định giữa việc nội hóa lệnh khách hàng và đưa chúng ra thị trường.
• Luồng lệnh đưa ra ngoài tạo chi phí tác động giá và phản hồi từ thị trường.
• Mục tiêu kết hợp lãi lỗ giao dịch hằng ngày với mức phạt cho tồn kho cuối ngày.
• Lọc động lực tồn kho và tính độc hại tiềm ẩn chuyển bài toán quan sát một phần thành bài toán điều khiển quan sát đầy đủ.
• Phương pháp biến phân suy ra một chiến lược duy nhất, được minh họa với tính độc hại theo động lượng và hồi quy về trung bình.

Thẻ

# Unwinding Toxic Flow with Partial Information


# Unwinding Toxic Flow with Partial Information









We consider a central trading desk which aggregates the inflow of clients' orders with unobserved toxicity, i.e. persistent adverse directionality. The desk chooses either to internalise the inflow or externalise it to the market in a cost-effective manner. In this model, externalising the order flow creates both price impact costs and an additional market feedback reaction for the inflow of trades. The desk's objective is to maximise the daily trading P&L subject to end-of-day inventory penalisation. We formulate this setting as a partially observable stochastic control problem and solve it in two steps. First, we derive the filtered dynamics of the inventory and toxicity, projected to the observed filtration, which turns the stochastic control problem into a fully observed problem. Then we use a variational approach in order to derive the unique optimal trading strategy. We illustrate our results for various scenarios in which the desk faces momentum and mean-reverting toxicity.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.