Mất cân bằng dòng lệnh và tác động giá ngắn hạn

Tóm tắt

Nghiên cứu xem xét cách lệnh giới hạn, lệnh thị trường và lệnh hủy ảnh hưởng đến giá ngắn hạn của 50 cổ phiếu Mỹ, sử dụng dữ liệu NYSE TAQ. Nghiên cứu tập trung vào mất cân bằng dòng lệnh tại mức giá mua và bán tốt nhất, kết hợp những thay đổi về cung và cầu tại đó thành thước đo áp lực mua bán. Phân tích phát hiện mối quan hệ tuyến tính giữa sự mất cân bằng này và biến động giá; độ sâu thị trường lớn hơn đi kèm tác động nhỏ hơn.

Mối quan hệ được báo cáo là vững trước các mô hình mùa vụ và ổn định giữa các cổ phiếu cũng như thang thời gian. Các tác giả liên hệ mô hình tuyến tính và lập luận về tỷ lệ co giãn với quan hệ căn bậc hai thường thấy giữa biến động giá và khối lượng giao dịch. Họ lưu ý rằng mối quan hệ dựa trên khối lượng nhiễu hơn và kém vững chắc hơn mối quan hệ dựa trên mất cân bằng dòng lệnh. Các phát hiện mô tả quá trình hình thành giá trong dữ liệu thực nghiệm, nhưng tự chúng không chứng minh một chiến lược giao dịch hoặc khả năng sinh lời.

Ý chính

• Mất cân bằng dòng lệnh ở mức giá mua và bán tốt nhất là yếu tố chính thúc đẩy biến động giá trong khoảng thời gian ngắn trong nghiên cứu.
• Biến động giá thay đổi tuyến tính theo mức mất cân bằng dòng lệnh, trong khi tác động giảm khi độ sâu thị trường tăng.
• Quan hệ mất cân bằng được báo cáo là ổn định giữa các cổ phiếu, thang thời gian và các hiệu ứng mùa vụ.
• Lập luận về tỷ lệ co giãn liên hệ mô hình tuyến tính với mô hình căn bậc hai giữa giá và khối lượng.
• Tác động giá đo theo khối lượng giao dịch nhiễu hơn tác động đo theo mất cân bằng dòng lệnh.

Thẻ

# The Price Impact of Order Book Events


# The Price Impact of Order Book Events









We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.