Uma MARKET-NEUTRAL operação de pares de arbitragem estatística nas duas criptomoedas majors mais cointegradas: ETHUSDT.BINANCE e BTCUSDT.BINANCE (perps da USD-M, barras de 4h). Sinal = o z-score da razão de preços log(ETH/BTC) em relação à sua própria média móvel ao longo de uma janela de observação (padrão ~180 barras ≈ 30 dias). Quando a razão se estica ≥ entry_z (padrão 2.0) ABOVE sua média móvel (ETH superando amplamente BTC), SHORT ETH perp + LONG nocional igual BTC perp, apostando na convergência; simétrico quando se estica ≥2σ BELOW (comprar ETH / vender BTC). A posição é delta-neutra em termos de dólar (pernas com nocional igual), portanto não carrega beta cripto — seu P&L é o movimento RELATIVE de ETH vs BTC, não a direção do mercado. Saída na convergência para |z| ≤ exit_z (padrão 0.5). Esta é uma família deliberadamente DIFFERENT da cesta de funding-carry que acabou de colidir (abandonada duas vezes fee_edge): sua vantagem não é um fluxo de caixa de funding abaixo de basis point que pernas alternativas não conseguem liquidar, mas uma reversão da razão de múltiplos percentuais — ETH/BTC 2σ desvios são tipicamente 2–4%, uma ordem de grandeza acima do ~0.20% custo de ida e volta USD-M de duas pernas (4 preenchimentos × ~0.05%), portanto é estruturalmente viável em termos de taxas onde as cestas de carry de N pernas e as cestas de reversão cross-sectional (L12) não são. Uma média ROLLING (adaptativa) absorve reprecificações estruturais lentas da razão, e um stop rígido de divergência em |z| ≥ 3.5 sai quando a cointegração parece estar se quebrando em vez de revertendo, limitando a cauda clássica de stat-arb. Os retornos são ganhos em cada regime em que a razão oscila (em range e tendência-e-depois-reconvergência), portanto não há concentração em regime único/2021 pico de alta — o assassino de cada estratégia-irmã de tendência nesta sessão — e nenhum muro de contagem de trades de opções.