Uma estratégia de opções de risco definido que busca prêmios em ETH na Deribit (o 2º mercado de opções de cripto mais líquido, com histórico completo de gregas/IV no catálogo). A cada ciclo mensal, vende uma PUT fora do dinheiro e compra uma PUT protetora ainda mais OTM abaixo dela — um BULL PUT SPREAD (vertical) —, recebendo crédito líquido com perda máxima limitada (largura do spread menos o crédito). A vantagem explorada combina TWO prêmios estruturais: (1) o prêmio de risco de volatilidade (a volatilidade implícita ETH da Deribit excede persistentemente a realizada); e (2) o prêmio de PUT-SKEW — puts de cripto são negociadas com prêmio persistente de volatilidade implícita em relação a calls equidistantes, devido à demanda crônica por proteção contra quedas; assim, vender sistematicamente spreads de puts OTM monetiza seguros contra perdas excessivamente caros. Essa mecânica é DISTINCT das estruturas simétricas de volatilidade da fábrica na Deribit (strangle vendido, condor de ferro, borboleta de ferro): elas capturam volatilidade nos dois lados em torno de ATM; esta estratégia isola a asa DOWNSIDE, precificada com prêmio elevado. É uma extensão estrutural legítima da expressão de put vendida BTC VRP (que atingiu a classe de otimização) — VRP e a assimetria de puts são propriedades da estrutura de mercado presentes em todos os mercados líquidos de opções, não uma peculiaridade de momentum de um ativo; por isso, a transferência de BTC→ETH tem fundamento (ao contrário das adaptações malsucedidas de continuação para altcoins individuais). As asas de risco definido limitam a perda em caso de queda além do preço de exercício, que pode devastar puts sem proteção. O prazo mensal mantém baixa a frequência (~12 ciclos/ano), então a taxa de ~0.06% RT × 2-4 pernas é insignificante diante do crédito. O dimensionamento é relativo ao risco definido (perda máxima por spread limitada a ~2% do patrimônio). ~4 parâmetros em valores redondos robustos para reduzir o sobreajuste.