इक्विटी फाइल में आधिकारिक क्लोज किसी भी दूसरी कीमत जैसा दिखता है। टाइमस्टैंप 16:00:00 ईस्टर्न, एक संख्या, फिल के लिए तैयार। डेली सिग्नल उसे मार्क करते हैं। रीबैलेंस उसी को हिट करते हैं। एक रिसर्च एजेंट उसे ऐसे कोट की तरह मानेगा जो बुक पर बैठा था, आपकी प्रतीक्षा कर रहा था।
क्लोज एक नीलामी है, कोट नहीं। यह उन ऑन-क्लोज ऑर्डरों की अनक्रॉसिंग कीमत है जिन्हें कटऑफ से पहले स्वीकार किया जाना था। अगर बैकटेस्ट उस बैच में शामिल हुए बिना वहाँ फिल हो गया, तो उसने एक ऐसा प्रिंट ले लिया जिसका आप हिस्सा नहीं होते।
16:00 को ऐसे फिल करना जैसे अनक्रॉस एक मार्केट ऑर्डर हो
आम शॉर्टकट यह है: क्लोज पर या ठीक पहले सिग्नल निकालो, आधिकारिक क्लोज पर फिल करो, 16:00 का स्टैम्प लगा दो। AAPL में किसी शांत मंगलवार को यह झूठ कुछ सेंट का होता है। जिन दिनों का डेली-रीबैलेंस बुक पर दबदबा होता है, यही पूरा ट्रेड होता है।
16:00:00.000 पर क्लोजिंग क्रॉस चल रहा होता है, या अभी-अभी चल चुका होता है। उस समय आप जो मार्केटेबल ऑर्डर भेजते हैं, वह उस क्रॉस में नहीं जाता। वह बचे-खुचे में गिरता है: बचा हुआ डिस्प्लेड साइज, एक ऑड लॉट, ARCA या Nasdaq पर एक्सटेंडेड आवर्स। वह प्रिंट आधिकारिक क्लोज से 2 सेंट दूर हो सकता है, या 40 बेसिस पॉइंट, और वह एक अलग लिक्विडिटी पूल है। Russell रीकॉन्स्टिट्यूशन, महीने के अंत, या ट्रिपल-विचिंग शुक्रवार पर क्लोज अक्सर दिन के वॉल्यूम का डबल-डिजिट हिस्सा होता है। वही लिक्विडिटी थी। आप उसमें नहीं थे।
हमने यह गलती से पेपर-ट्रेड कर लिया। एक पैरामीटर ट्वीक 15:48 पर आ गिरा। बैकटेस्ट फिर भी हर नाम आधिकारिक क्लोज पर फिल करता रहा। OMS ने 16:00:03 पर साधारण मार्केट ऑर्डर भेज दिए क्योंकि किसी ने MOC वायर नहीं किया था। आफ्टर-आवर्स प्रिंट, मुट्ठी भर रिजेक्ट, और उस दिन फाइल के मुकाबले 19 बेसिस-पॉइंट का शॉर्टफॉल जब फाइल कह रही थी कि हम क्लोज तक फ्लैट थे। रणनीति नहीं टूटी थी। फिल नियम टूटा था।
मैं अभी भी 15:49 को एक भौतिक जगह की तरह सोचता हूँ। कोई वेट बदल रहा है। कोई और घड़ी देख रहा है। कटऑफ को परवाह नहीं कि आपमें से कौन सही है।
MOC वही ऑर्डर है जो वास्तव में उस अनक्रॉस का अनुरोध करता है, और MOC भी कोई वादा नहीं है। एक हाल्ट, एक LULD पॉज, एक रद्द नीलामी, एक नाम जो कभी खुला ही नहीं: आप 16:00 पर फ्लैट हो सकते हैं जबकि वर्किंग ऑन-क्लोज मर जाता है। LOC को पूरी तरह चूकने की अनुमति है। अगर अनक्रॉस $40.12 है और आपकी लिमिट $40.00 है, तो आपके पास कुछ नहीं है। ढेर सारे बैकटेस्ट फिर भी क्लोज बुक कर लेते हैं।
और बुरा यह कि कुछ वेंडर फाइलें ऐसा कंपोजिट क्लोज स्टोर करती हैं जो किसी एक वेन्यू पर कभी प्रिंट ही नहीं हुआ। आप कंपोजिट में शामिल नहीं हो सकते। अगर रणनीति NYSE MOC भेजती, तो मायने रखने वाला फिल NYSE अनक्रॉस है, उस साइज में जिसे नीलामी अवशोषित कर लेती।
रेगुलर-आवर्स के आखिरी प्रिंट को क्लोज कहना
कुछ पाइपलाइनें सिद्धांतवश आधिकारिक क्लोज ठुकरा देती हैं और 16:00 से पहले का आखिरी SIP प्रिंट ले लेती हैं, क्योंकि वह प्रिंट कम से कम "हुआ" था। मेगा-कैप पर लास्ट और आधिकारिक अक्सर 1 या 2 सेंट के फासले पर बैठते हैं और आपको पता भी नहीं चलेगा। मिड-कैप पर आखिरी प्रिंट 15:59:51 पर 200 शेयर हो सकता है, बचे हुए डिस्प्ले को लिफ्ट करने वाले के साइन के साथ। 2 सेकंड बाद आधिकारिक क्लोज एक अलग कीमत पर मिलियन-शेयर अनक्रॉस होता है।
इंडेक्स, ETF क्रिएशन बास्केट, और हर MOC रीबैलेंस ने अनक्रॉस ट्रेड किया। आपके बैकटेस्ट ने बचा-खुचा ट्रेड किया। और आखिरी प्रिंट के साथ आपका साइज लगा नहीं आता। अगर वह प्रिंट 400 शेयर का है और आपका क्लिप 5,000 है, तो आपको वह कीमत नहीं मिली। आपको एक टाइमस्टैंप मिला जो संयोग से लास्ट था।
मैंने एक मिड-कैप फाइल देखी है जहाँ रीबैलेंस गुरुवार को लास्ट-प्रिंट बनाम आधिकारिक क्लोज 28 सेंट खिसक गया। जिस बैकटेस्ट ने लास्ट इस्तेमाल किया वह ज्यादा "माइक्रोस्ट्रक्चर-अवेयर" दिखता था। वह बस एक अलग, पतला बाजार था, और उसने फिर भी माना कि हम वे 200 शेयर हो सकते थे।
कंजर्वेटिव बनने के लिए फिल को कल के ओपन पर सरकाना
तीसरा चकमा कोड रिव्यू में एक कमेंट की तरह आता है: यह मत मानो कि हम क्लोज ट्रेड कर सकते हैं, इसलिए अगला ओपन फिल करो। यह परिपक्व लगता है। यह एक और रणनीति बना देता है।
अगले ओपन पर एग्जीक्यूट हुआ क्लोज-टू-क्लोज सिग्नल ओवरनाइट गैप खा चुका होता है। बहुत से इक्विटी फैक्टरों के लिए वह गैप उस मूव का बड़ा टुकड़ा होता है जिसे आप अपना समझते थे। ओपन पर फिल करने से बैकटेस्ट सावधान नहीं बनता। यह P&L को उस सेशन में स्थानांतरित कर देता है जिसे आप ट्रेड करने नहीं निकले थे, और आपको एक ओपनिंग नीलामी में गिरा देता है जिसका मॉडल आपने भी नहीं बनाया था।
कागज पर मलबा गलत पढ़ना आसान है। बैकटेस्ट का डेली P&L अभी भी सिग्नल से मेल खाता है। पेपर बुक एक रात का इंडेक्स गैप और एक सुबह का ओपनिंग-क्रॉस स्लिपेज पकड़े बैठी है। लोग तब इम्प्लीमेंटेशन शॉर्टफॉल पर बहस करते हैं जबकि ईमानदार वर्णन यह है कि दोनों सिस्टम एक ही ट्रेड नहीं कर रहे।
लेकिन ओपन भी एक नीलामी है। अगर आप कल की कटऑफ चूक गए, तो आपको अपने आप साफ 9:30 लास्ट नहीं मिलता। आपको MOO/LOO मैकेनिक्स, एक इम्बैलेंस, और एक गैप मिलता है। उसे एक कंजर्वेटिव क्लोज फिल कहना बस एक नेक कमेंट के नीचे दूसरा अनमॉडल्ड क्रॉस छिपा देता है।
| जो फिल आपने बुक किया | वेन्यू को वास्तव में क्या चाहिए था | मलबा कैसा दिखता है |
|---|---|---|
| आधिकारिक क्लोज, कोई ऑर्डर टाइप नहीं | उस वेन्यू की कटऑफ से पहले स्वीकार किया गया MOC या LOC | आफ्टर-आवर्स प्रिंट, एक रिजेक्ट, या एक कंपोजिट कीमत जिसे किसी ने होस्ट नहीं किया |
| 16:00 से पहले का आखिरी SIP प्रिंट | एक ट्रेड जिसमें आप हो सकते थे, आपके साइज में | 200-शेयर के बचे-खुचे को क्लिप फिल मान लेना |
| "सुरक्षित" क्लोज के रूप में अगला ओपन | एक ओपनिंग-क्रॉस मॉडल, प्लस ओवरनाइट गैप | एक अलग रणनीति, फिर भी नीलामी, फिर भी चूकी हुई |
ईमानदार विभाजन छोटा है। या तो रिसर्च कॉन्ट्रैक्ट कहता है कि हम क्लोज में हैं, उस स्थिति में ऑर्डर ऑन-क्लोज है, NYSE पर 15:50 से पहले या Nasdaq पर 15:55 से पहले टाइमस्टैंप लगा, अपेक्षित क्लोज वॉल्यूम के सापेक्ष साइज किया गया, और LOC होने पर अनफिल्ड एक्सपायर होने दिया गया। या हम क्लोज में नहीं हैं, उस स्थिति में आफ्टर-आवर्स या नेक्स्ट-ओपन अपनी नीलामी वाली एक नामित नीति है, और इक्विटी कर्व 16:00 का लेबल पहनना बंद कर देती है।
अब हम उस बैकटेस्ट को फेल कर देते हैं जो उस वेन्यू की कटऑफ के अंदर ऑन-क्लोज ऑर्डर बैठे बिना आधिकारिक क्लोज बुक करता है। इसने कुछ खूबसूरत डेली-सिग्नल कर्व मार दी हैं। वे कर्व उस कीमत पर कभी एग्जीक्यूटेबल नहीं थीं जिसका वे दावा करती थीं।
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