Momentum über Anlageuniversen hinweg für Überschussrenditen

Zusammenfassung

Dieses Dokument beschreibt eine benchmarkrelative Strategie, die Zeitreihen-Momentum nutzt, um Überschussrenditen über miteinander verbundene investierbare Indizes zeitlich zu erfassen. Sie benötigt nur Renditereihen des Benchmarks und verwandter Indizes und vermeidet eine regressionsbasierte Parameterschätzung. Der Ansatz wird auf Aktien- und Anleihebenchmarks angewendet und anschließend zu einem Absolut-Return-Portfolio kombiniert, dessen Benchmark der Eonia Total Return Index ist.

Die berichteten Long-only-Backtests zeigen nahezu doppelt so hohe Jahresrenditen wie die Benchmarks MSCI World und Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond und erfüllen dabei die angegebenen Ex-ante-Risikoanforderungen. Für die kombinierte Strategie wird eine Sharpe-Ratio von 1.8 angegeben. Tests zeigen außerdem einen Vorteil gegenüber Portfolios mit festen Gewichtungen, einschließlich Portfolios mit passiven Aktienfaktor-Engagements. Dem Dokument zufolge bleibt die Strategie nach Transaktionskosten profitabel. Dies sind Backtest-Ergebnisse; der Auszug nennt weder Stichprobendaten noch detaillierte Umsetzungsregeln oder umfassendere Belege zur Performance und Robustheit außerhalb der Stichprobe.

Kernaussagen

• Die Methode nutzt Zeitreihen-Momentum über verwandte investierbare Indizes, um Überschussrenditen zeitlich zu erfassen.
• Sie benötigt Benchmark- und verwandte Indexreihen statt regressionsbasierter Parameterschätzungen.
• Das Dokument berichtet in Long-only-Backtests eine Outperformance gegenüber Aktien- und Unternehmensanleihe-Benchmarks.
• Es berichtet Vorteile gegenüber statischen Portfolios mit festen Gewichtungen und Portfolios mit passivem Faktor-Engagement, auch nach Transaktionskosten.
• Der Auszug nennt keine Stichprobenzeiträume und enthält nicht genügend Details, um die Robustheit außerhalb der Stichprobe zu beurteilen.

Schlagwörter

# Timing Excess Returns A cross-universe approach to alpha


# Timing Excess Returns A cross-universe approach to alpha









We present a simple model that uses time series momentum in order to construct strategies that systematically outperform their benchmark. The simplicity of our model is elegant: We only require a benchmark time series and several related investable indizes, not requiring regression or other models to estimate our parameters. We find that our one size fits all approach delivers significant outperformance in both equity and bond markets while meeting the ex-ante risk requirements, nearly doubling yearly returns vs. the MSCI World and Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond benchmarks in a long-only backtest. We then combine both approaches into an absolute return strategy by benchmarking vs. the Eonia Total Return Index and find significant outperformance at a sharpe ratio of 1.8. Furthermore, we demonstrate that our model delivers a benefit versus a static portfolio with fixed mean weights, showing that timing of excess return momentum has a sizeable benefit vs. static allocations. This also applies to the passively investable equity factors, where we outperform a static factor exposure portfolio with statistical significance. Also, we show that our model delivers an alpha after deducting transaction costs.

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