Modellunabhängige Bewertung und Absicherung bereits laufender Volatilitätsswaps

Zusammenfassung

Diese Arbeit erweitert eine Näherung der impliziten Volatilität bei null Vanna von neu aufgelegten auf bereits laufende Volatilitätsswaps. Sie beschreibt außerdem, wie sich Volatilitätsswaps entweder mit einem Streifen aus Vanilla-Optionen oder mit Varianzswaps absichern lassen. Die Gewichtungen des Optionsstreifens orientieren sich an der Handelsintuition, während der Ansatz mit Varianzswaps Absicherungen erster und zweiter Ordnung umfasst.

Der praktische Beweggrund ist, dass der dynamische Handel mit Varianzswaps weniger kosten und weniger operativen Aufwand erfordern könnte als die laufende Neugewichtung eines kontinuierlichen Optionsstreifens. Die Autoren erklären, dass ihre Bewertungs- und Absicherungsergebnisse innerhalb von Modellen mit stochastischer Volatilität modellunabhängig sind und nur wenig Rechenaufwand erfordern. Der Auszug enthält weder Datensätze und numerische Tests noch Schätzungen der Transaktionskosten oder Einzelheiten zur Absicherungsleistung bei Marktfriktionen. Die Aussagen beschreiben daher einen theoretischen Rahmen und dessen Umsetzungsbegründung, belegen aber nicht, wie die Absicherungen an Live-Märkten abschneiden.

Kernaussagen

• Die Näherung der impliziten Volatilität bei null Vanna wird auf bereits laufende Volatilitätsswaps erweitert.
• Ein Streifen aus Vanilla-Optionen kann zur Absicherung eines Volatilitätsswaps verwendet werden.
• Varianzswaps ermöglichen Absicherungen erster und zweiter Ordnung für Volatilitätsswaps.
• Die vorgeschlagenen Ergebnisse werden innerhalb der Klasse von Modellen mit stochastischer Volatilität als modellunabhängig dargestellt.
• Der Auszug argumentiert, dass Absicherungen mit Varianzswaps operativ einfacher sein könnten als die kontinuierliche Neugewichtung eines Optionsstreifens.

Schlagwörter

# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models


# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models









In this paper the zero vanna implied volatility approximation for the price of freshly minted volatility swaps is generalised to seasoned volatility swaps. We also derive how volatility swaps can be hedged using a strip of vanilla options with weights that are directly related to trading intuition. Additionally, we derive first and second order hedges for volatility swaps using only variance swaps. As dynamically trading variance swaps is in general cheaper and operationally less cumbersome compared to dynamically rebalancing a continuous strip of options, our result makes the hedging of volatility swaps both practically feasible and robust. Within the class of stochastic volatility models our pricing and hedging results are model-independent and can be implemented at almost no computational cost.

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