Optimale Liquidation von Perpetual-Kontrakten bei Funding- und Bestandsrisiko

Zusammenfassung

Dieses Dokument untersucht, wie eine Position in einem Perpetual-Kontrakt unter Abwägung von Transaktionskosten, Bestandsrisiko und Funding-Zahlungen liquidiert werden sollte. Es formuliert die Liquidation als stochastisches Steuerungsproblem und leitet eine geschlossene optimale Handelsstrategie her, wenn die Auszahlung des Kontrakts der Identitätsfunktion des zugrunde liegenden Preises entspricht.

Für nichtlineare Auszahlungsfunktionen bietet das Dokument Näherungsstrategien für Fälle mit kleinem Funding-Parameter oder kurzem Liquidationsintervall. Außerdem wird gezeigt, dass sich die Näherung für kurze Intervalle mithilfe der geschlossenen Strategie aus dem Fall der Identitätsauszahlung ausdrücken lässt. Das Abstract beschreibt theoretische Herleitungen, enthält jedoch weder Marktdaten noch numerische Vergleiche oder Umsetzungsdetails. Es belegt daher nicht, wie die Strategie im Live-Trading oder unter bestimmten Funding-Regeln einer Börse abschneidet.

Kernaussagen

• Die Liquidation wird als stochastisches Steuerungsproblem mit Transaktionskosten, Bestandsrisiko und Funding-Zahlungen formuliert.
• Für eine Identitätsfunktion als Auszahlung wird eine geschlossene optimale Strategie hergeleitet.
• Bei nichtlinearen Auszahlungen gelten Näherungen, wenn der Funding-Parameter oder das Liquidationsintervall klein ist.
• Die Näherung für nichtlineare Auszahlungen bei kurzen Intervallen wird anhand der Strategie für Identitätsauszahlungen ausgedrückt.

Schlagwörter

# Optimal Liquidation of Perpetual Contracts


# Optimal Liquidation of Perpetual Contracts









An agent holds a position in a perpetual contract with payoff function $ψ$ and attempts to liquidate the position while managing transaction costs, inventory risk, and funding rate payments. By solving the agent's stochastic control problem we obtain a closed-form expression for the optimal trading strategy when the payoff function is given by $ψ(s) = s$. When the payoff function is non-linear we provide approximations to the optimal strategy which apply when the funding rate parameter is small or when the length of the trading interval is small. We further prove that when $ψ$ is non-linear, the short time approximation can be written in terms of the closed-form trading strategy corresponding to the case of the identity payoff function.

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