Portfolioumschlag, Handelskosten, Renditen und Volatilität bei 4,000 Alphas

Zusammenfassung

Diese Studie analysiert 4,000 reale US-Aktienportfolios mit Haltedauern von ungefähr 0.7 bis 19 Handelstagen. Sie berichtet, dass die Cent pro Aktie umgekehrt proportional zum Portfolioumschlag skalieren, während die Portfoliorenditen statistisch nicht signifikant vom Umschlag abhängen. Dieses Ergebnis stellt die einfache Annahme infrage, dass Portfolios mit höherem Umschlag zwangsläufig niedrigere Renditen erzielen. Der Auszug erläutert jedoch nicht, wie Handelskosten in die berichteten Zusammenhänge eingehen.

Die Studie stellt außerdem fest, dass Renditen mit der Portfoliovolatilität potenziert mit ungefähr 0.8 bis 0.85 skalieren, und zwar bei Haltedauern bis zu etwa 10 Tagen. Diese empirischen Zusammenhänge stammen aus einer großen Zahl aktiver Portfolios und Alphas, doch die Zusammenfassung enthält keine Angaben zur Stichprobenbildung, Schätzung oder Robustheit. Die beobachteten Beziehungen beschreiben daher die untersuchte Portfoliomenge und belegen nicht, dass Umschlag oder Volatilität die Ergebnisse verursachen.

Kernaussagen

• Die Analyse umfasst 4,000 reale US-Aktienportfolios mit kurzen Haltedauern.
• In den berichteten Daten skalieren die Cent pro Aktie umgekehrt proportional zum Portfolioumschlag.
• In der Stichprobe besteht statistisch kein signifikanter Zusammenhang zwischen Portfoliorenditen und Umschlag.
• Renditen skalieren bei Haltedauern bis etwa 10 Tage mit der Portfoliovolatilität potenziert mit ungefähr 0.8 bis 0.85.
• Der Auszug berichtet empirische Zusammenhänge, liefert aber keine Robustheits- oder Kausalevidenz.

Schlagwörter

# Performance v. Turnover: A Story by 4,000 Alphas


# Performance v. Turnover: A Story by 4,000 Alphas









We analyze empirical data for 4,000 real-life trading portfolios (U.S. equities) with holding periods of about 0.7-19 trading days. We find a simple scaling C ~ 1/T, where C is cents-per-share, and T is the portfolio turnover. Thus, the portfolio return R has no statistically significant dependence on the turnover T. We also find a scaling R ~ V^X, where V is the portfolio volatility, and the power X is around 0.8-0.85 for holding periods up to 10 days or so. To our knowledge, this is the only publicly available empirical study on such a large number of real-life trading portfolios/alphas.

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