Robuste Portfoliooptimierung bei multifaktorieller stochastischer Volatilität

Zusammenfassung

Die Arbeit leitet eine optimale robuste Portfoliostrategie für Anleger her, die mit Unsicherheit über ein multifaktorielles stochastisches Volatilitätsmodell konfrontiert sind. Sie betrachtet Portfolios mit und ohne Derivate und formuliert die Strategie für ein Worst-Case-Szenario, sodass die Modellunsicherheit in die Allokationsentscheidung einfließt. Die Studie vergleicht die robuste Strategie außerdem mit Alternativen, die Unsicherheit außer Acht lassen, und bewertet die daraus resultierenden Wohlfahrtseffekte.

Weitere Analysen untersuchen, wie der Handel mit Derivaten die Portfolioauswahl verändert, und erweitern den Rahmen um Kurssprünge und korrelierte Volatilitätsfaktoren. Numerische Experimente veranschaulichen das Portfolioverhalten und den Nutzenverlust. Das Abstract nennt keine konkreten Parameter, Daten oder quantitativen Ergebnisse und beschreibt daher den Rahmen, ohne genügend Details zur Beurteilung seiner empirischen Leistung oder praktischen Umsetzung zu liefern.

Kernaussagen

• Die Arbeit leitet robuste Portfolioentscheidungen unter einem multifaktoriellen stochastischen Volatilitätsmodell her.
• Sie vergleicht Entscheidungen unter Modellunsicherheit mit Strategien, die Unsicherheit außer Acht lassen.
• Die Analyse umfasst Fälle mit und ohne Derivatehandel.
• Erweiterungen berücksichtigen Kurssprünge und Korrelationen zwischen Volatilitätsfaktoren.
• Numerische Experimente veranschaulichen das Portfolioverhalten und den Nutzenverlust.

Schlagwörter

# Robust portfolio optimization with multi-factor stochastic volatility


# Robust portfolio optimization with multi-factor stochastic volatility









This paper studies a robust portfolio optimization problem under the multi-factor volatility model introduced by Christoffersen et al. (2009). The optimal strategy is derived analytically under the worst-case scenario with or without derivative trading. To illustrate the effects of ambiguity, we compare our optimal robust strategy with some strategies that ignore the information of uncertainty, and provide the corresponding welfare analysis. The effects of derivative trading to the optimal portfolio selection are also discussed by considering alternative strategies. Our study is further extended to the cases with jump risks in asset price and correlated volatility factors, respectively. Numerical experiments are provided to demonstrate the behavior of the optimal portfolio and utility loss.

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