Stochastische Steuerung dynamischer Managed-Futures-Portfolios

Zusammenfassung

Dieses Dokument beschreibt ein Framework der stochastischen Steuerung zur Auswahl von Trades in Rohstoff-Futures über einen begrenzten Anlagehorizont. Es baut auf dem Modell von Schwartz 1997 auf, das Rohstoffpreise anhand einer stochastischen Convenience Yield darstellt, und formuliert die Nutzenmaximierung für Anleger, die entweder einen Futures-Kontrakt mit einer einzelnen Laufzeit oder mehrere Kontrakte handeln. Die Methode analysiert die zugehörige Hamilton-Jacobi-Bellman-Gleichung, um optimale dynamische Handelsstrategien in geschlossener Form abzuleiten.

Die Autoren liefern numerische Beispiele und veranschaulichen die Strategien anhand von Futures-Daten zu WTI-Rohöl. Die Beschreibung zeigt, dass das Framework sowohl einzelne Kontrakte als auch mehrere Kontrakte umfasst, nennt jedoch weder Einzelheiten zur Nutzenfunktion und den Modellannahmen noch numerische Ergebnisse oder Trading-Performance. Die Beispiele veranschaulichen den Ansatz, reichen aber nicht aus, um Profitabilität oder Robustheit zu beurteilen. Der Ansatz ist modellbasiert und auf einen begrenzten Zeithorizont ausgelegt. Das Dokument gibt nicht an, wie sich die Ergebnisse bei Transaktionskosten, Schätzfehlern oder anderen Marktbedingungen als den in den Beispielen verändern würden.

Kernaussagen

• Das Framework modelliert Rohstoffpreise anhand einer stochastischen Convenience Yield.
• Es formuliert die Nutzenmaximierung beim Handel mit einem oder mehreren Futures-Kontrakten über einen begrenzten Zeithorizont.
• Die Analyse der Hamilton-Jacobi-Bellman-Gleichung ergibt dynamische Strategien in geschlossener Form.
• Numerische Beispiele mit Futures auf WTI-Rohöl veranschaulichen den Ansatz.

Schlagwörter

# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios


# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios









We study a stochastic control approach to managed futures portfolios. Building on the Schwartz 97 stochastic convenience yield model for commodity prices, we formulate a utility maximization problem for dynamically trading a single-maturity futures or multiple futures contracts over a finite horizon. By analyzing the associated Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB) equation, we solve the investor's utility maximization problem explicitly and derive the optimal dynamic trading strategies in closed form. We provide numerical examples and illustrate the optimal trading strategies using WTI crude oil futures data.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.