اجرای بهینه و کارمزد مشتقات ادغام و تملک با اثر قیمتی
خلاصه
این سند بررسی می‌کند که کارگزار چگونه باید مشتقات مورد استفاده در معاملات ادغام و تملک را اجرا کند، هنگامی که معامله بر قیمت‌های بازار اثر می‌گذارد. سند قراردادهای تسویه نقدی و تحویل فیزیکی را در نظر می‌گیرد؛ از جمله سوآپ‌های خطی بازده کل، قراردادهای سقف و کف غیرخطی و قراردادهایی که به میانگین قیمت در طول زمان وابسته‌اند.
نویسندگان با استدلال‌های مبتنی بر مطلوبیت بی‌تفاوتی، راهبردهای اجرا و کارمزدها را استخراج می‌کنند و فرض می‌گیرند معاملات اثر خطی بر بازار دارند. آن‌ها گزارش می‌کنند که قراردادهای خطیِ تسویه‌شونده نقدی هزینه بیشتری دارند و امکان بیشتری برای دستکاری یا آربیتراژ آماری در اختیار کارگزاران می‌گذارند. قراردادهای غیرخطی و مبتنی بر میانگین قیمت نیز با چنین مواجهه‌ای روبه‌رو هستند. گزیده نتایج کمّی یا مقایسه تفصیلی قراردادها را ارائه نمی‌کند و نتیجه‌گیری‌های آن به مدل اثر بازار و انواع قراردادهای مشخص‌شده محدود است.
ایده‌های کلیدی
- تحلیل، مشتقات ادغام و تملک با تسویه نقدی و تحویل فیزیکی را پوشش می‌دهد.
- سوآپ‌ها، قراردادهای سقف و کف و قراردادهای مبتنی بر میانگین قیمت اجرا بررسی می‌شوند.
- اجرای بهینه و کارمزد قراردادها با استفاده از مطلوبیت بی‌تفاوتی استخراج می‌شود.
- مدل اثر خطی معامله بر قیمت را در نظر می‌گیرد.
- نویسندگان درباره دستکاری و آربیتراژ آماری در انواع قراردادهای بررسی‌شده هشدار می‌دهند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact # Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.