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資金制約を考慮した複数資産の最適執行

記事 arXiv papers · 著者: Ryuji Hashimoto et al.
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サマリー

本論文は、複数資産のリバランス時に共通の資本制約を考慮するよう、Almgren–Chrissの最適執行枠組みを拡張します。各取引期間における期待累積現金支出を制約するため、執行スケジュールは終了時点だけでなく、執行中も常に実行可能でなければなりません。著者らは問題を二次制約付き二次計画問題として定式化し、穏やかな条件下では凸最適化問題として表現できることを示しています。

合成データによる実験では、現金制約が厳しいほど、買い付けより先に資産を売却するスケジュールに移行することが示されています。アウトオブサンプルのエージェントベース市場シミュレーションでは、既存戦略と同程度の実装ショートフォールを保ちながら、現金のピークドローダウンを低減します。証拠は報告された合成およびシミュレーション環境に限られ、実市場や異なる市場環境での枠組みのパフォーマンスを立証するものではありません。

主なアイデア

  • この枠組みは、すべての執行期間における期待累積現金使用額を制約します。
  • 穏やかな条件下では、複数資産の問題をQCQPとして表し、凸最適化問題に変換できます。
  • 現金予算が厳しい場合、先に売却してから買い付けるスケジュールが選ばれやすくなります。
  • シミュレーション評価では、実装ショートフォールを同程度に保ちながら現金のピークドローダウンが低下したと報告されています。

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マルチアセット注文執行リスク管理
全文
# Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints


# Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints









Optimal execution (OE) in multi-asset settings involves complex interactions across assets, particularly through shared capital constraints during portfolio rebalancing. While existing models capture cross-impact and portfolio-level dynamics, they largely overlook the role of explicit cash constraints along the execution trajectory. As a result, the feasibility of execution strategies under limited capital remains poorly understood. In this paper, we extend the classical Almgren-Chriss framework to incorporate intertemporal constraints on expected cash consumption, requiring that the expected cumulative cash spent does not exceed a prescribed budget at every trading period. We show that the resulting multi-asset OE problem can be equivalently formulated as a quadratically constrained quadratic program (QCQP), and further establish that it admits a convex representation under mild conditions. This provides a tractable framework for analyzing execution strategies under dynamic capital constraints. Through controlled synthetic experiments, we show that the proposed cash constraints qualitatively alter OE schedules toward cash-feasible sell-first executions as the constraints become tighter. Furthermore, evaluations in an out-of-sample agent-based market simulator demonstrate that our method substantially reduces peak cash drawdown while maintaining implementation shortfall comparable to existing execution strategies. Our results highlight the importance of explicitly modeling financial feasibility in multi-asset execution and provide a foundation for bridging theoretical OE models with practical capital constraints.

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この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。