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条件付きファクターモデルによる株式の統計的アービトラージ

記事 arXiv papers · 著者: Trent Spears et al.
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サマリー

この研究では、US銘柄のポートフォリオを対象に、条件付きファクターモデルを用いた統計的アービトラージ手法を構築します。状態空間モデルでは、リターンをファクター値と、潜在的かつ時間変動するファクターリスクプレミアムのノイズを含む組み合わせとして扱います。オンラインのフィルタリングと予測でプレミアムを推定し、期待リターンを算出して実績リターンと比較します。大きな乖離は平均回帰の候補とみなされます。

著者らは、線形版と非線形版の状態空間モデルを使い、取引コストを考慮したトレード戦略を評価しています。29年間のデータで結果を報告し、単純なベンチマークや他の公表済み手法と比較したところ、この手法は競争力があるとしています。また、特に近年、パフォーマンスは時間とともに低下したものの、分析上は経済的に依然魅力的であると報告しています。ここでは資産選定、売買閾値、コストの前提、リスク管理の詳細が示されていないため、報告された結果だけでは、別の市場や期間にも戦略を適用できるか判断できません。

主なアイデア

  • 状態空間ファクターモデルでは、株式リターンを潜在的なファクターリスクプレミアムへのノイズを含むエクスポージャーとして表せます。
  • 時間変動するプレミアムをオンラインで推定し、変化するリターンの動きにモデルを適応させます。
  • 実績リターンとフィルタリング後のリターンの大きな乖離を、平均回帰を狙う取引候補とみなします。
  • 評価対象の戦略は取引コストを考慮し、線形と非線形のモデルを使用しています。
  • 長期サンプルでは競争力のあるパフォーマンスが報告されていますが、近年は低下しています。

タグ

株式平均回帰ファクター投資統計バックテスト米国市場
全文
# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns


# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns









We consider a conditional factor model for a multivariate portfolio of United States equities in the context of analysing a statistical arbitrage trading strategy. A state space framework underlies the factor model whereby asset returns are assumed to be a noisy observation of a linear combination of factor values and latent factor risk premia. Filter and state prediction estimates for the risk premia are retrieved in an online way. Such estimates induce filtered asset returns that can be compared to measurement observations, with large deviations representing candidate mean reversion trades. Further, in that the risk premia are modelled as time-varying quantities, non-stationarity in returns is de facto captured. We study an empirical trading strategy respectful of transaction costs, and demonstrate performance over a long history of 29 years, for both a linear and a non-linear state space model. Our results show that the model is competitive relative to the results of other methods, including simple benchmarks and other cutting-edge approaches as published in the literature. Also of note, while strategy performance degradation is noticed through time -- especially for the most recent years -- the strategy continues to offer compelling economics, and has scope for further advancement.

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