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資産横断モメンタムの波及とネットワーク型先物取引

記事 arXiv papers · 著者: Xingyue Pu et al.
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サマリー

この論文は、ある先物市場のモメンタム情報が、他市場のモメンタム予測に役立つかを調べています。商品、株式、債券、通貨の連続取引される契約64本について、価格から得たモメンタム特徴量を用いてネットワークを構築します。事前に企業間のつながりやその他の経済関係を指定する必要はありません。

線形で解釈可能なグラフ学習手法により契約間のつながりを推定し、そのネットワークを複数資産のモメンタム戦略に活用します。論文によると、ボラティリティ調整後の戦略は2000～2022年にシャープレシオ1.5、年率リターン22%を達成しました。これらの結果は、市場横断のモメンタム連関をポートフォリオのシグナルに用いる実証的根拠として示されています。文書が示すのは主要な運用成績のみであり、取引コスト、実装の詳細、頑健性検証は説明されていないため、この要約だけでは実用上の限界を評価できません。

主なアイデア

  • 類似したモメンタム特性を持つ資産間では、モメンタムのリスクプレミアムが波及する可能性があります。
  • 価格特徴量だけを使い、学習したネットワークで市場横断のモメンタム連関を表現できます。
  • 4つの大まかな資産クラスにまたがる64本の先物契約を分析しています。
  • 推定されたつながりを解釈できるよう、線形グラフ学習モデルを使用しています。
  • ネットワークを活用したボラティリティ調整戦略について、2000～2022年の運用成績が報告されています。

タグ

マルチアセット先物モメンタム機械学習ポートフォリオ構築
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# Network Momentum across Asset Classes


# Network Momentum across Asset Classes









We investigate the concept of network momentum, a novel trading signal derived from momentum spillover across assets. Initially observed within the confines of pairwise economic and fundamental ties, such as the stock-bond connection of the same company and stocks linked through supply-demand chains, momentum spillover implies a propagation of momentum risk premium from one asset to another. The similarity of momentum risk premium, exemplified by co-movement patterns, has been spotted across multiple asset classes including commodities, equities, bonds and currencies. However, studying the network effect of momentum spillover across these classes has been challenging due to a lack of readily available common characteristics or economic ties beyond the company level. In this paper, we explore the interconnections of momentum features across a diverse range of 64 continuous future contracts spanning these four classes. We utilise a linear and interpretable graph learning model with minimal assumptions to reveal the intricacies of the momentum spillover network. By leveraging the learned networks, we construct a network momentum strategy that exhibits a Sharpe ratio of 1.5 and an annual return of 22%, after volatility scaling, from 2000 to 2022. This paper pioneers the examination of momentum spillover across multiple asset classes using only pricing data, presents a multi-asset investment strategy based on network momentum, and underscores the effectiveness of this strategy through robust empirical analysis.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

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