コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

資産価格モデルを比較する距離指標

記事 arXiv papers · 著者: Zhongzhi Lawrence He
原文を読む

サマリー

この論文は、統計検定の検出力が低い場合があることや、アルファ統計量が適切な規律なしに使われうることを背景に、資産価格モデルを比較する距離ベースの指標を提案します。提案指標は、アルファの二乗と標準誤差の二乗を合わせて平方根を取り、推定された価格の誤りと不確実性の両方を考慮する単一の診断指標を提供します。

また、モデルのパフォーマンスを、モデルが示唆する分布と懐疑的な見方を表すデータベースの分布との距離として捉える、ベイズ的な解釈も示します。この説明では、アルファのばらつきが小さく、説明力が高いモデルが好まれます。Fama-Frenchの5ファクターモデルにモメンタムを加えると、年率マイナス8％からプラス8％という価格の誤りに関する懸念が和らぐと報告しています。これらの指標はp値に取って代わるものではなく、補完するものとされています。提示文には手法の詳細や広範な検証はありません。

主なアイデア

  • 提案指標はアルファの二乗と標準誤差の二乗を組み合わせ、距離指標にします。
  • ベイズ的な枠組みでは、モデルが示唆する見方と、懐疑的なデータベースの分布を比較します。
  • 説明では、アルファのばらつきが小さく説明力が高いモデルを好ましいとしています。
  • Fama-Frenchの5ファクターモデルへのモメンタム追加を有用としています。
  • 距離指標は、頻度論的なp値を補完するモデル診断として提案されています。

タグ

ファクター投資統計モメンタム
全文
# Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations


# Comparing Asset Pricing Models: Distance-based Metrics and Bayesian Interpretations









In light of the power problems of statistical tests and undisciplined use of alpha-based statistics to compare models, this paper proposes a unified set of distance-based performance metrics, derived as the square root of the sum of squared alphas and squared standard errors. The Bayesian investor views model performance as the shortest distance between his dogmatic belief (model-implied distribution) and complete skepticism (data-based distribution) in the model, and favors models that produce low dispersion of alphas with high explanatory power. In this view, the momentum factor is a crucial addition to the five-factor model of Fama and French (2015), alleviating his prior concern of model mispricing by -8% to 8% per annum. The distance metrics complement the frequentist p-values with a diagnostic tool to guard against bad models.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。