株式リターンと資産価格を説明するファクターとしての従業員報酬
記事 arXiv papers · 著者: Sebastien Valeyre et al.
サマリー
この文書は従業員報酬に関連する資産価格のアノマリーを説明しています。従業員一人当たりの給与や福利厚生への支出が多い企業ほど、平均株式成績が高いと報告されています。また、報酬方針が似た企業には共通のリスク要因があると提案し、バリュープレミアムと比較しています。
この関係を調べるため、著者らは標準的な手法と比べてファクター間の相関を低減することを意図した方法で、企業の財務特性からファクターを構築しています。ファクター相関行列の固有値を簡便に示す代理指標として、ファクター相関水準を導入しています。報酬の高さと従業員の業績の高さを結び付ける説明も考えられます。抜粋にはサンプルの詳細、統計検定、効果の大きさ、コスト控除後も関係が続く証拠がなく、直接実装可能なトレード戦略を示すものではありません。
主なアイデア
- 報告された分析では、従業員一人当たりの給与・福利厚生支出が多いほど、平均株式成績が高いとされています。
- 報酬方針が似た企業は、共通のリスクファクターを持つ可能性があります。
- 提案されたファクター構築法は、ファクター間の相関を低減することを目指します。
- ファクター相関水準を相関行列の固有値の代理指標として提示しています。
- 著者らは従業員の業績を一つの可能な説明として挙げていますが、抜粋では裏付けの詳細が限られています。
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全文
# Should employers pay their employees better? An asset pricing approach # Should employers pay their employees better? An asset pricing approach We uncover a new anomaly in asset pricing that is linked to the remuneration: the more a company spends on salaries and benefits per employee, the better its stock performs, on average. Moreover, the companies adopting similar remuneration policies share a common risk, which is comparable to that of the value premium. For this purpose,we set up an original methodology that uses firm financial characteristics to build factors that are less correlated than in the standard asset pricing methodology. We quantify the importance of these factors from an asset pricing perspective by introducing the factor correlation level as a directly accessible proxy of eigenvalues of the correlation matrix. A rational explanation of the remuneration anomaly involves the positive correlation between pay and employee performance.
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