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Bitcoin先物の清算リスクと証拠金の極値分析

記事 arXiv papers · 著者: Zhiyong Cheng et al.
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サマリー

この論文は、一般化極値理論をBitcoin先物市場のテールリターンに適用し、ロングとショートの両ポジションについて強制清算リスク、レバレッジ、証拠金水準を検討しています。実証分析にはBitMEXの無期限先物を使っています。未決済先物残高に対する日次清算率はロングが3.51%、ショートが1.89%と報告され、強制清算されたトレーダーの平均レバレッジは60倍だったとしています。著者らは、リターンが正規分布に従うと仮定すると、テールリスク管理に必要な証拠金が過小評価されると主張しています。

分析に基づき、日次の追証確率を1%にするため、論文はロングに33%、ショートに20%の証拠金を推奨しています。これはそれぞれ約3倍と5倍のレバレッジ上限に相当します。特定の取引所と市場期間に基づくモデル上の推奨であり、提示された説明にはサンプル期間や追加の頑健性検証が記載されていません。知見は無期限先物と清算リスクに関するものであり、取引所や商品を問わない一般的な証拠金要件を示すものではありません。

主なアイデア

  • 一般化極値理論を使い、Bitcoin先物リターンの裾をモデル化しています。
  • BitMEXの分析では、ロングとショートで異なる日次清算率が報告されています。
  • 強制清算されたトレーダーの平均レバレッジは高かったと報告されています。
  • 日次の追証確率を下げることを目指し、より高い証拠金を推奨しています。
  • リターンが正規分布に従うという仮定では、最適な証拠金が過小評価されると報告されています。

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暗号資産先物無期限先物リスク管理ポジションサイズ管理
全文
# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。