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国債利回りとマクロデータの関数型ラグ回帰

記事 arXiv papers · 著者: Tomáš Rubín
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サマリー

本研究は、US国債のイールドカーブを、限られた年限でのみ観測される潜在的な連続関数としてモデル化します。連続するイールドカーブを疎に観測された関数型時系列として扱い、過去のマクロ経済変数がカーブ全体の利回りとどう関連するかを調べます。特定のパラメトリックなイールドカーブを仮定せず、関数型時系列のノンパラメトリック統計的推論とラグ回帰を用います。

分析では、フェデラルファンド金利が米国債カーブの短期部分と強く関連し、年間インフレ率は長期年限に中程度の影響を与えると報告されています。これらの知見は、パラメトリックな仮定に基づく先行研究の結果と整合しています。説明には標本期間、不確実性の推定値、因果関係を特定する詳細がないため、報告された関係は統計的依存として読むべきであり、因果効果の証明や単独の取引シグナルとはみなせません。

主なアイデア

  • イールドカーブを、年限ごとの観測が疎な潜在連続関数としてモデル化します。
  • 疎に観測された関数型時系列にノンパラメトリックな手法を用います。
  • ラグ回帰では、カーブの短期部分とフェデラルファンド金利の強い関係が示されました。
  • 年間インフレ率は、長期の米国債利回りと中程度の関係があると報告されています。

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全文
# Yield curve and macroeconomy interaction: evidence from the non-parametric functional lagged regression approach


# Yield curve and macroeconomy interaction: evidence from the non-parametric functional lagged regression approach









Viewing a yield curve as a sparse collection of measurements on a latent continuous random function allows us to model it statistically as a sparsely observed functional time series. Doing so, we use the state-of-the-art methods in non-parametric statistical inference for sparsely observed functional time series to analyse the lagged regression dependence of the US Treasury yield curve on US macroeconomic variables. Our non-parametric analysis confirms previous findings established under parametric assumptions, namely a strong impact of the federal funds rate on the short end of the yield curve and a moderate effect of the annual inflation on the longer end of the yield curve.

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